乘联分会最新数据出来了。5月1日到17日，全国新能源乘用车零售40万辆，同比去年下降12%。今年以来累计零售315.8万辆，同比下降17%。

去年还在高歌猛进，今年开年就连续同比下滑。一季度累计零售同比降了超过20%，到5月上半月收窄到12%，环比在明显回升，但离恢复正增长还有一段距离。

新能源渗透率已经突破60%了。每卖出10辆新车，就有6辆是新能源。可渗透率在涨，销量却在跌。这背后，是多种力量在同时拉扯。

一、去年的“狂欢”，今年的“还债”

2025年是个特殊的年份。以旧换新、报废更新补贴，叠加厂家价格战，把去年上半年的零售数据推得很高。到了12月，在购置税减免政策即将调整的预期下，车企纷纷推出兜底促销，当月新能源销量创下94.8万辆的历史新高。

很多本来今年才买车的需求，去年就提前释放了。

这种集中性消费透支，导致2026年1月新能源零售同比暴跌38%，渗透率从去年底的超过50%直接腰斩到35.5%。经销商反馈，1月前10天进店量比去年12月减少近一半。不是车不好，是上个月刚买完，这个月实在买不动了。

2026年的政策力度明显收缩。购置税从全额免征调整为减半征收，以一辆20万元的纯电动车为例，消费者需多支付约8850元。补贴退坡、高基数效应、消费透支，三重压力叠加，开年销量踩了一脚急刹车。

二、成本涨了，价格战打不动了

今年以来，碳酸锂价格从每吨约11万元飙升至18万元左右，涨幅超过60%。电池占整车成本的三四成，仅这一项，一辆中型电动汽车的成本就多出5000元。

与此同时，车规级存储芯片价格大幅上涨，铜、铝等金属价格也在攀升。上游成本正在以刚性方式击穿行业底线。

今年一季度，汽车行业利润率仅3.2%，远低于制造业6%的平均水平。全行业裸车销售毛利率已跌至-21.5%，经销商卖一辆亏一辆。价格战打了三年，边际效应递减。市场对降价已经彻底“脱敏”了——你降你的，我等我的。

三、消费者在等什么？在等“更好”

麦肯锡最新调查显示，过去一年购车的消费者中，对价格战持消极态度的比例已达22.2%，超过持积极态度的16.5%。大家怕的不是降价，是“买完就贬值”。

更深层的观望来自技术迭代。固态电池量产在即，多家头部车企已宣布下半年推出搭载半固态电池的车型，续航有望突破1000公里。智能驾驶系统也在持续升级。消费者陷入“买新不买旧”的纠结——现在买了，半年后技术就落后了，不如再等等。

约30%的意向客户选择延迟购车。不是不买，是等技术再成熟一点。

四、经销商仓库堆满，压力在渠道端

4月底，全国乘用车行业库存354万辆，支撑未来销售天数在62天，高于往年同期。其中仅生产新能源车的企业库存上升到75万辆。

厂家向经销商压库力度大于零售端的实际消化能力，经销商薄利甚至亏本卖车，批零倒挂不是个例。终端消费跟不上厂家出货节奏，经销商的压力越来越大。如果后面几个月零售端不回暖，降价促销的力度恐怕还得加码。

不过二季度通常有回暖预期。随着地方补贴细则陆续落地、技术新品密集推出，市场有望逐步修复。但这次调整可能要持续两到三个季度，之后市场会重新找到均衡点。

新能源的渗透率提升节奏会暂时放缓，但方向不会改变。渗透率破六成不是一个终点，而是一道分水岭——从“抢份额”到“建品牌”，从“价格战”到“价值战”，这才是真正的下半场。扛过这个调整期，留下来的才是真正的肌肉。