【东吴电新】碳酸锂专家交流要点 供给侧预期：26年供给增量至少31万吨，价格

【东吴电新】碳酸锂专家交流要点 供给侧预期： 26年供给增量至少31万吨，价格上涨带来供给弹性8万吨，合计39万吨。 1）云母矿证变更进展：宁德枧下窝报告评估速度超预期，预计11月手续上会有重大进展，甚至可能获得全部审批绿灯，但实际投产大概率要到春节后。其他企业核心是补交相关费用，一吨碳酸锂约增加1500元成本。 2）超预期供给出现概率小：国内有环评安评等干扰，且技术稳定性、当地政策态度均可能影响进度。海外方面，价格需达到12万、或精矿CIF价格1500美金+，才能加快项目融资进度，而融资完成后产能落地还需1-2年，即使明年价格大涨，大项目显著增量要到2029年左右；非洲主要项目面临马里政局动荡、刚果金新项目投产进度、津巴政府2027年可能实施的出口禁令等不确定性。 供需格局判断： 无价格制约情况下，26/27年供给过剩量分别8/4.5万吨，27年供需反转是大概率事件，且会在26年下半年开始提前反应，28年将进一步紧缺。 价格判断： 期货短期难出现一路拉涨至10万+的情况，因部分投资者未认可逻辑，大概率会理性上行后，在淡季出现停顿或小幅回撤，此时期现价差缩小，整固期大概率在7.5-8万。春节后行业逻辑有望推动价格加速上行，新的价格周期的高度不以成本做锚点，可能到25万。 当前库存处于低位： 港口库存下降超一半至20万吨+；锂盐方面，贸易商库存流通顺畅、有货即售，材料厂库存仅约 7 天，且处于趋势性下降。