NAND、芯片、PCB调研纪要华虹公司三季报的核心表现及相关行业情况如何？答：华

NAND、芯片、PCB调研纪要华虹公司三季报的核心表现及相关行业情况如何？答：华虹公司三季报显示，毛利率回升至13.5%，同比提高1.3个百分点；公司预计Q4收入在6.5亿美金至6.6亿美金左右，且后续毛利率有望提升至14%。与中芯国际类似，华虹旗下的FAB厂不仅毛利率显著提升，产能利用率也有较大增长；同时，来自传统模拟器MCU的需求也呈现较大规模。腾讯控股三季报的关注重点及相关业务、资本开支表现是什么？答：关注重点主要有两点，一是AI对腾讯业务的影响，二是公司资本开支情况。具体表现如下：AI的业务影响：AI投入已在业务中实现较大转化，带动游戏业务和广告业务出现较大增长；资本开支趋势：第三季度资本开支为129.8，较一季度的274.8、二季度的191.1呈逐渐下调趋势，但2025年AI相关资本开支预计将高于2024年，属于稳健投资思路，因整体模型仍在持续迭代；业务基本盘：腾讯仍将游戏作为核心基本盘。国内算力与海外相比整体进展如何？FAB厂的需求情况怎样？答：国内算力整体进展稍慢于国外，其中阿里作为大型云厂商进展相对较快，腾讯等国内CSP（云服务提供商）的推进步骤落后于国外同行，而海外算力正持续快速推进。FAB厂的市场需求较为旺盛，尤其是对先进制程的需求突出。值得重点关注的存储板块包含哪些领域？相关厂商有哪些？答：全球板块因产业趋势及短期价格走势尚未达到供需平衡，重点看好NAND、DRAM、NorFlash市场，当前这些领域仍处于紧缺趋势。相关厂商重点关注模组板块，具体包括湖南股份、兆易创新。半导体板块的核心机会是什么？相关厂商有哪些？答：核心机会在于未来10年通用人工智能算力的需求预计将增长10万倍以上，尽管国产算力进展稍显滞后，但长期趋势向好，覆盖设计、制造、封测、设备、材料等全产业链，核心聚焦先进制程相关领域。相关厂商包括中芯国际、华虹、摩尔线程（已启动招股）、寒武纪、海光信息，asic方面如芯原股份、翱捷科技、盛科通信。PCB产业链被看好的原因及相关厂商有哪些？答：主要有两点，一是短期横盘主要受部分材料相对缺乏影响，二是未来随着Rubin系列（明年）、Rubin Ultra系列（后年）推出，PCB材料将迎来较大升级，价值链会出现显著改造；同时下游需求持续回暖，原材料价格持续上行，AIPCB产业链有望受益。相关厂商包括龙头企业胜宏科技、沪电股份、生益电子、鹏鼎控股、景旺电子、东山精密、生益科技等。