券商预测被彻底打脸，但股价却提前泄，章源钨业这轮一季报有点意思，难道大资金又提前闻到了什么？先看机构有多尴尬。民生证券去年8月给的预测，2026年全年净利润才2.73亿，结果一季度就干了3.81亿。机构全年的预期，一个季度直接完成并超标。招商证券2025年给的2026年利润预期也只有2.44亿。现在市场上最新的盈利预测汇总，机构对2026年的净利润预期也就是2.585亿。也就是说，一季报一出来，所有卖方模型都要连夜重算，原本给20多倍PE的估值逻辑，得推倒重来。再来拆拆这3.81亿的含金量。营收26.31亿，同比增21.76%，但净利润翻了将近8倍，核心就是毛利率的暴力修复。钨价去年底到一季度一路从12万飙到15万上方，章源这种有矿山自给率的公司，矿是自己挖的，成本锁定，产品跟着涨价卖，中间的价差弹性极大。2025年公司全年净利润才2.9亿，毛利率16.25%低于行业平均，但一季度一个季度就超过了去年全年，毛利率提升了多少？算一笔账，2025年全年净利润2.9亿，一季度3.81亿，增速远超营收增速，这是典型的价格弹性释放，不是量的逻辑。但问题也在这里，价格涨得快，摔起来也快。价格风险已经来了。章源钨业自己在4月7日就下调了4月上半月长单采购报价，黑钨精矿从102万/吨降到93万/吨。到4月24日，市场报价已经跌到85.6万/吨。华源证券的行业双周报也明确写了，钨价高位持续调整。价格一拐头，业绩的环比增长逻辑就破了。再看股价这边，今天章源钨业收盘29.33元，跌4.77%，全天成交16.25亿，换手率4.61%。动态市盈率TTM 121倍，价格已经充分甚至过度反映了涨价预期。板块整体崩了，厦门钨业跌7.11%，翔鹭钨业跌5.04%。资金面上，近5日净流出超7亿，今天北向资金、融资盘都在跑路，最怕的就是业绩一出，利好兑现变利空。再说了，一季度高基数之后，二季度钨价要是继续阴跌，同比增速也会大幅收窄。