瑞银唱多逻辑：锂电产业链供需逆转与结构性机会

瑞银近期发布系列研报，大幅上调锂价预测，核心逻辑是：储能需求爆发式增长+供给端硬性收缩=供需缺口，锂电产业链全面受益。

一、瑞银的核心观点：供需缺口确立，锂价中枢上移

瑞银将2026年中国碳酸锂均价预测上调18%至20万元/吨（原17万元），预计5-6月现货价格冲高至25万元/吨。

供需测算方面，2026年全球锂需求预计达197万吨LCE，同比增长16%；全球锂供应约为191万吨LCE（含回收），同比增长13%，供需缺口为6.5万吨LCE。

瑞银明确指出：“这一轮周期，和过去完全不同。”需求端三条线索同时加速——储能更强、电动车经济性改善、中国电动卡车加速渗透；供给响应存在时间差和硬约束。

二、需求端三大引擎：储能是最大亮点

电动车电池占锂需求的53%，增速12%，核心驱动是中东冲突推高油价和中国电动卡车加速；储能系统电池占17%，增速高达60%，核心驱动是全球大储刚需和AI数据中心配储。瑞银特别强调，储能已从“边角料”变成锂需求增长的第一引擎。

三、供给端硬约束：不可逆的政策性收缩

津巴布韦出口禁令冻结23.5万吨LCE，减少全球约8-10%供给；江西宜春4矿停产月减2.4万吨LCE，减少约6%供给；格林布什因品位衰竭减产11%，减少约1-2%供给。瑞银指出，供给端的收缩是政策驱动的、不可逆的，与过去的周期性减产完全不同。

四、锂电产业链受益传导

上游（锂矿/锂盐）——最直接受益

锂价上涨直接增厚利润。一季度业绩已验证：赣锋锂业净利润18.37亿元，同比增长616%；天齐锂业净利润18.76亿元，同比增长1699%；盐湖股份净利润30.27亿元，同比增长155%；天华新能净利润9.69亿元，同比增长1472%；融捷股份净利润2.78亿元，同比增长1296%。

中游（正极材料、电解液）——受益储能需求爆发

储能电池出货215GWh，同比增长139%，磷酸铁锂和电解液需求直接放量，加工费普涨1500元/吨以上。湖南裕能净利润13.56亿元，同比增长1338%，满产满销；万润新能扭亏为盈，净利润4.01亿元；天赐材料锁定近160万吨电解液长单。

五、未来走势判断

短期看，碳酸锂有望维持20-25万元/吨高位，供给缺口难以快速填补，储能需求持续高增。中期关注宜春矿换证进度和津巴布韦禁令是否松动，若供给恢复超预期，价格可能承压。长期看，新能源大方向不变，储能仍是增长最快细分赛道，锂电产业链已从“过剩焦虑”转向“结构性紧缺定价”。

结论

瑞银唱多的核心逻辑是：储能爆发（+60%）+供给收缩（约15%）=6.5万吨缺口=锂价中枢上移至20万+。 这一轮周期与过去截然不同，锂电产业链全面受益，上游资源弹性最大，中游材料跟随放量。

本文基于公开信息与机构研报整理，仅供参考，不构成投资意见。