全球磷化铟衬底缺口超70%且订单排期超6个月，扩产周期长达1至2年。

近日，AI大模型训练驱动光模块向1.6T与3.2T迭代，引爆磷化铟，硅透镜等上游材料供需极度紧缺。市场投资逻辑正从下游光模块出货量预期，向存在"断供式"紧缺的上游材料环节切换。
1.6T光模块对磷化铟衬底需求达800G的2.7至3倍，叠加海外寡头断供及长达1-2年的扩产周期，当前全球磷化铟衬底缺口超70%，订单排期超6个月，旋光片与硅透镜缺口亦超40%。在有价无市背景下，上游净利率有望突破60%.随着第四季度中国市场对磷化铟需求占比有望攀升至40%，产业链利润正加速向上游集中，具备垂直整合或国产替代逻辑的材料龙头将迎来业绩与估值双击。关注：云南锗业/AXT(磷化铟衬底，受益于70%缺口及涨价高净利)，联创电子/蓝特光学/水晶光电/奇景光电(硅透镜厂商，受益于40%缺口及量价齐升)，福晶科技/中润光学/炬光科技(光通信组件，受益于旋光片等缺口及订单激增)