电力数字化小南瑞，东方电子全产业链受益电网智能化升级

一、业绩概况

2025年营收83.77亿（+11.04%），净利9.12亿（+33.35%）；26年一季度营收15.19亿（+8.05%），归母净利2.36亿（+95.06%），扣非稳步增长。

二、核心业务

1. 智能电网（营收占比近85%，基本盘）
配用电营收46.91亿，稳健增收；输变电自动化11.74亿同比大增37.10%，受益电网改造+海外放量；调度云化壁垒突出，南网调度市占第一、国网前三，承建南网总调云端项目。海外业务同比+84.63%，马来西亚、沙特、印度电表与变电设备落地放量。
2. 第二增长曲线
新能源储能、虚拟电厂、工业互联网营收分别增14.8%、16.21%、25.55%；落地南网大型虚拟电厂、烟台城市级虚拟电厂项目，在手23个VPP项目，接入可调资源46万千瓦。子公司威思顿电表位列国内前五，国网南网招标稳居头部梯队。

三、行业与对标

全球电力需求提速，电网智能化、新能源并网催生海量改造需求。公司对标国电南瑞，调度、配网、虚拟电厂构筑差异化优势，被称作细分“小南瑞”。

受益标的

东方电子：南网调度龙头，虚拟电厂+海外出口双增量。
国电南瑞：电网自动化绝对龙头，全品类全覆盖。
许继电气、四方股份：变电、调度自动化一线厂商。

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