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【广发通信】光模块行业研判

一、2027年光模块需求预测

今年3月初对2027年光模块需求预测总规模约1.7亿只，其中800G为8000-9000万只、1.6T为8000万只、NPO相关1000万只。

结合最新调研结果，剔除超订、物料供应不足等因素后，2027年光模块实际可交付量约2.3亿只；若统计全行业全部在手订单（含客户超订、物料短缺无法交付部分），总需求规模达2.5-3亿只，高于此前市场2亿只的预期，行业景气度超预期。

二、龙头公司盈利预测调整安排

目前暂未上调中际旭创、新易盛2027年盈利预测，核心原因有两点：

1. 今年5月上旬板块涨幅较高，避免在行情高位助推短期投机资金炒作，降低股价追涨杀跌的波动风险；

2. 待北美调研收尾，核实各家CSP及英伟达真实需求数据，并与企业端信息交叉验证，计划下周周末回国后正式发布盈利预测调整结果。

中际旭创、新易盛高管表态一贯客观保守，能够主动合理管理市场预期，信息可信度较高，后续上调两家公司盈利预测已是必然趋势。

三、2028年需求展望与估值分析

当前中际旭创、新易盛对应2027年估值约10倍，处于低位区间。

受2027年物料短缺影响，部分需求将递延至2028年，叠加当年原有新增需求，2028年行业整体出货量有望较2027年实现翻倍，两家企业仍将维持高增长。

现阶段行业并未出现市场担忧的增长放缓迹象，相关顾虑多为板块上涨后的情绪反应，行业长期成长逻辑明确、确定性较强。

四、光模块板块投资建议

多数投资者存在上涨期待回调加仓、真正回调却不敢入场的心态，该板块研究门槛本身较高。目前各类市场传言已完成澄清，行业最新基本面也同步更新，可打消市场主流疑虑。

核心判断：当前板块股价回调是优质加仓窗口，具体加仓时机与方式可结合宏观环境自主决策。

从行业层面来看，中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技等龙头标的目前估值普遍低估，本周五的回调是不错的买入机会。

后续进展：下周周末将发布完整北美调研成果，现阶段已获取的调研信息整体偏向利好。