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联讯仪器大涨点评：NPO 再造一个光模块测试设备市场

近期我们持续前瞻提示：Scale up光互联打开全新测试设备空间。NPO沿用传统可插拔光模块测试设备（3.2T NPO等效两个1.6T 光模块测试设备需求），27年迎来0-1的大扩产，28年有望继续爆发式增长（抵抗设备需求周期性），随着通道速率与通道数提升，测试设备量价齐升与国产替代逻辑进一步强化，千万只NPO对应近百亿新增设备空间，联讯仪器作为国产光通信测试龙头，优先受益于NPO扩产需求，2027年业绩有望大幅上修。

深度卡位“光通信+存储+SiC”核心AI赛道，技术复用迎来放量周期。公司基于高速、微弱信号处理和超精密运动控制平台级技术，构建多领域成长曲线，全球平台型高端测试仪器龙头雏形初现。

光模块测试领域，1.6T时代全球双寡头格局，联讯对标是德有望迅速抢占市场份额，“芯片-模块”测试全线布局，产品量价齐升，业绩确定性不断加强；存储业务，测试机等产品龙头客户验证顺利，市场空间广阔，大幅提升成长空间；碳化硅业务，稳健现⾦⽜，全球⻰头，⾏业景气反转在即。

联讯仪器的预期差主要来自：1、1.6T采样示波器的壁垒和稀缺性低估；2、27年光模块测试设备市场规模和公司份额低估；3、CPO 测试设备卡位和进展低估； 4、存储测试设备（FT 测试机）卡位和进展低估。