【国投硬科技】坚定看好CPO/NPO板块
[礼物] 今天CPO板块大跌，主要是海外机构Semianalysis泼冷水导致的这家机构发文看空CPO，声称目前行业整体良率只有19%，CPO大规模量产落地要一直拖到2029年不过英伟达高管直接现场公开辟谣：下半年CPO供货不会延期，自研Spectrum-X CPO交换机今年下半年照常量产，2027年顺利大规模放量，Rubin机柜光互联整体规划也完全没有变动
[礼物] 结合英伟达官方辟谣与产业链一线调研，我们坚定看好CPO赛道，当前产业推进节奏平稳，今年下半年至明年行业大概率迎来CPO大规模量产1）Rubin系列机柜对CPO具备强刚需：Rubin、Rubin Ultra单机柜GPU数量或将达到144卡、576卡，机柜互连带宽飙升至数百TB/s乃至PB/s级别面对800G、1.6T超高网络速率，NPO、可插拔光模块信号损耗大、端口功耗偏高，无法适配超高密度算力机柜的高速互联要求；而CPO近距离集成光引擎，能有效解决信号损耗与功耗难题，是Rubin平台必备的互联方案，英伟达也在主动全力推动落地2）根据我们产业链调研显示，行业量产进度稳步推进，并无大范围延期情况即便CPO初期落地像当年GB200一样存在小幅调试波折，也不会动摇其长期主流技术路线地位3）该看空报告参考意义极低，Semianalysis过往研判准确率极差，此前看空美光HBM、夸大英伟达联发科合作芯片问题均出现明显误判，多次误导市场情绪，回头看，每次调整都带来了不错的低吸机会
[礼物] 我们坚定看好CPO产业链，建议关注天孚通信、炬光科技、新易盛、中际旭创、联特科技、法狮龙等