赛力斯现在动态市盈率三十多、市净率2.9，明显还是偏高。本质上它就是一家汽车加工厂，只是贴着新能源与华为合作的标签，享受了远高于传统车企的估值溢价。

看传统整车厂，上汽PB只有0.42、广汽0.57、长安也才0.96，加工属性越强，PB越难长期维持在2倍以上。赛力斯虽然有魔方平台、三电自研，但在与华为的合作里，更多承担的是硬件制造与组装落地角色，核心智能化与品牌溢价不在它手里。

作为重资产制造企业，合理估值不该脱离行业规律。我认为它的市净率回到1字头才匹配其加工属性，也就是PB 1.0–1.5区间才合理。对应现在的净资产水平，股价40多元是更安全、更理性的位置，而不是当前七十多、接近百亿的市值定价。

现在的高估值，完全是市场把它当成“华为链科技股”在炒，一旦销量放缓、毛利承压或合作关系生变，溢价很容易被打回原形。对加工厂而言，市净率2.9就是泡沫，1字头才是常态。