高估值承压与东方韧性

站在2026年年中的节点，短期市场格局已相当明朗。日韩及美股高估值成长股将持续承压，波动率显著放大，全球风险资产的估值中枢随美债收益率上行而系统性地向下迁移。若日本在未来完成“第六次加息”，海外高度金融化的市场将进入长期痛苦的估值回归行情。

反观东方，由于中国早已主动挤压地产与金融投机泡沫，在外部流动性“退潮”时，受外资流出的冲击将显著小于欧美日韩。当全球在“阴极则散”的动荡中寻找底部时，扎实的实体产业底盘可能会为中国资产提供超乎寻常的抗周期韧性。这或许是一场全球资产重定价的残酷过程，但也是检验“脱虚向实”与“脱实向虚”两种发展模式的终极考场。