值得仔细研读

一、所谓科技泡沫只是局部现象

不少人借着科技板块上涨，断言A股整体估值过高。但全球科技产业发展初期都会存在阶段性泡沫，高额研发投入很难短期盈利，套用传统行业PE标准评判科技股并不合理。当前A股依旧是存量市场，资金集中涌向科技赛道，造成板块严重分化，很多人误把局部火热当成全市场高估。

二、明显的估值分层，大盘整体处在低位

除去科技板块，大量优质资产处于历史估值底部：金融板块市盈率仅2-7倍，消费、医药个股PE普遍低于20，水电、公用事业长期滞涨。上证50市盈率约11倍，沪深300不足15倍。传统权重板块市值占比过半、分红稳定，整体市场估值依旧偏低。存量资金避险只做热点，才造就了极端估值分化，科技股市值占比也仅三成，改变不了大盘低估的事实，这也是走出长牛必须解决的问题。

三、多重政策落地，A股迎来价值春天

从国九条出台，到放开养老金、险资等长期资金入市，整改公募行业乱象，叠加银行存款利率持续下行，储蓄资金具备搬家动力。近期八部门联合整治境外非法券商，存量账户只许卖出不许买入，个人换汇额度严格限制，封堵了内资无序外流渠道。国内资金只剩下银行低息存款或是布局A股两条出路，市场增量活水未来会持续涌入。

四、长期上行大势难以逆转

A股估值底部叠加持续政策优化，内资增量具备刚性，低位优质资产对外资吸引力极强。目前外资持仓占比不足5%，远低于成熟市场15%-30%的水平，后续还有巨大入场空间。伴随着市场从存量转向增量，A股估值中枢抬升是必然趋势，不必被短期波动干扰。年内冲击5000点具备希望，长期慢牛值得期待。

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