券商重组！三合一 “万亿新中金” 重磅落地

券业重磅“三合一”重组获上交所受理国内证券行业整合迎来标志性节点。6月15日晚间，中金公司公告披露，换股吸收合并东兴证券、信达证券的重大资产重组申请，已正式获上交所受理。至此，这项备受市场关注的券业“三合一”重组，顺利完成方案披露、股东大会审议前置流程，正式迈入交易所审核阶段，标志着万亿级国资券商航母落地提速，证券行业供给侧结构性改革持续纵深推进。

一、换股合并方案落地，三家券商融为一体本次重组采用纯换股、零现金交易模式。中金公司拟向东兴证券、信达证券全体A股股东定向发行新股，完成两家券商的整体吸收合并。交易落地后，东兴证券、信达证券将终止上市并注销法人主体，其全部资产、负债、业务体系、人员团队及各类权责合同，将由存续主体中金公司全盘承继，实现三家券商主体的深度融合。本次交易换股定价与折算比例清晰落地：中金公司换股价格为36.68元/股，东兴证券、信达证券换股价格分别为16.05、19.11元，对应换股比例分别为1:0.4376、1:0.5210。不同于行业市场化跨界并购，三家券商均隶属于中央汇金体系，本次重组属于国资体系内的资源优化整合，核心目的是盘活存量牌照、统筹业务资源、放大国资券商协同效能。

二、股权格局重塑，汇金系股权结构优化本次重组落地后，全新中金公司的股权结构将实现多元化优化。重组前，中央汇金直接持有中金公司40.11%股权，并通过中国东方、中国信达两大平台，间接掌控东兴证券与信达证券。重组完成后，中央汇金直接持股比例稀释至24.41%，中国信达直接持股16.76%，中国东方及一致行动人合计持股8.05%。多元国资股东协同持股的新格局，既稳固国资核心底色，也为企业长效稳健治理奠定基础。

三、规模跨越式升级，跻身行业头部梯队此次整合并非简单的规模叠加，而是业务、资源、渠道与资本能力的全方位互补升级。依2025年经营数据，三家券商合并总营收达372亿，排名从第五位升至第三位；合并总资产突破1.02万亿，成功跻身万亿级头部梯队，综合资本实力大幅跃升。

三方业务形成完美互补、强强联动。中金公司深耕高端投行、行业研究、机构服务及跨境金融赛道，具备极强的市场化、专业化优势；东兴证券、信达证券扎根区域市场，在财富管理、固定收益、债券承销、特殊资产处置等领域积累了深厚的客户资源与落地经验。整合完成后，新中金将补齐区域服务短板、拓宽全品类业务边界，实现从高端精品投行向全能型综合头部券商的战略升级。

四、行业洗牌加速，券商整合迈入新阶段本次“三合一”重组，是监管层推动头部券商做优做强、打造一流现代化投资银行的关键实践。当前证券行业竞争逻辑彻底迭代，单一业务优势已无法支撑长期竞争力，资本规模、业务协同、综合风控、跨境服务能力成为核心角逐点，行业“强者恒强、分化加剧”的格局持续固化。本次国资券商整合，将有效优化行业存量资源配置，大幅提升券商服务科技创新、实体经济与资本市场改革的综合效能。目前重组仍处于关键推进阶段，后续还需通过上交所审核问询、证监会及相关监管机构批复，整体落地存在一定不确定性。即便交易顺利获批，后续组织架构调整、人员融合、业务协同、系统对接与客户资源整合，仍将是新中金面临的核心考验。长远来看，本次重组若顺利落地，将重塑国内头部券商竞争格局，为证券行业通过并购重组提质增效、赋能实体经济，提供极具参考价值的标杆案例。 深圳·安吉尔大厦 专栏 · 中国证监会（CSRC）