价值投资日志 本文是国泰海通证券通信行业分析师董伟关于光纤光缆板块的深度汇报。报告核心观点是：光纤光缆行业已彻底告别过去仅依赖电信运营商资本开支的强周期模式，在AI数据中心建设、东数西算、海缆深海风电及战争特种需求等多重驱动下，正式进入量价齐升、全球扩张的新一轮景气周期，本轮周期的成长属性远强于过往。
价格方面，各类光纤价格从2026年初开始暴涨。传统电信外网用光纤（G.652D）从去年20-30元/芯公里涨至当前90-100元；数据中心用光纤（G.657A1）稳定在150-160元；战争用特种光纤（G.657A2）维持在230-240元；远距离传输用光纤（G.654E）约240-250元。而各类光纤的拉丝成本极低（约12-29元），毛利率普遍在80%-90%，涨价部分基本转化为厂商纯利润。价格在3月底4月初达到第一波高峰后经历一个多月横盘震荡，6月初起二次上涨启动，A1类光纤均价已从140元回升至170元，创下新高。
供需方面，预计今年全球光纤总需求约9亿芯公里（去年约6亿芯公里），而供给端合计约6.5-7亿芯公里，存在约2亿芯公里的明确供需缺口。即使战争缓和导致特种光纤需求下滑，AI数据中心需求的爆发也足以填补缺口，且战争实际仍在加剧。新增扩产的光棒因技术和设备工艺瓶颈，不会对今明两年供需产生实质影响。展望2027-2028年，供需缺口仍将持续。
海外需求方面，康宁因AI需求远超预期，将2026年增量收入目标从30亿上调至57.5亿美元，2028年目标上调至110亿美元。康宁已与Meta、亚马逊签订各约60亿美元的多年期订单，潜在第三家客户是Oracle，在手订单合计约180亿美元。康宁产能已被北美客户订满，国内头部厂商（长飞、亨通等）正密集与北美客户对接，有望达成长期合作，且议价权显著增强。
保偏光纤作为CPO等核心配套材料，当前存量市场约10亿美元，主要由军工需求支撑。随着CPO技术加速渗透，AI数据中心带来的增量市场预计2029年达3.2亿美元（乐观可达7.2亿美元），2030年若实现1亿高速硅光端口，市场规模有望达720亿元。全球保偏光纤市场高度集中，康宁、藤仓、长飞前三强合计份额约42%。预计2026年四季度国内厂商有望迎来小规模商用。
业绩方面，二季度是光纤厂商的业绩拐点。一季度价格刚开始暴涨，厂商利润仍受去年低价订单影响，涨价红利并未完全释放。二季度吃到的才是涨价后的利润，业绩将大幅放量。但二季度并非全年高点——三季度四季度将完全消化低价订单，且高毛利率的A1、A2类光纤出货占比将结构性提升，叠加下半年新扩产的小批量产能达产，Q3、Q4业绩将环比持续向上。
推荐标的：头部厂商长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信；中小市值标的永鼎股份、航电股份、通鼎互联、特发信息；保偏光纤及特种光纤厂商长盈通、长兴光子等。