一只股票如果永远不分红，它是不是废纸？

答案是，不一定。这取决于你买它的目的是什么。

大部分买股票的人，目的根本不是分红。

上交所公布过一组数据，个人投资者里面，只有不到一成的人把股息当成核心收益。

剩下九成的人，眼睛盯的是股价的涨跌。

他们买股票不是为了等年底分那点钱，而是希望明天或者下个月，有人愿意用更高的价格从他们手里把股票买走。

这种赚差价的行为，才是A股市场的主流。

所以，长期不分红的公司为什么还有人买。因为买它的人根本不指望分红，他们指望的是股价上涨。

那股价上涨又是靠什么呢。靠的是公司把利润留下来，投入再生产，让公司变得更值钱。

举个例子。你和朋友合伙开一家餐馆，你出了10万块占了百分之十的股份。第一年餐馆赚了10万块利润。

朋友说，咱们别分红了，用这笔钱在旁边再开一家分店。你同意了。

第二年两家店一共赚了20万。朋友又说，再开一家。你又同意了。

第三年三家店赚了30万。这时候有人听说你们餐馆生意好，想出30万买你手里那百分之十的股份。

你当初投了10万，现在有人出30万，你卖了，赚了20万差价。

整个过程里，餐馆没有分过一分钱红。但你赚到钱了。

因为你持有的股份对应的资产，从一家店变成了三家店，它更值钱了。

这就是不分红的逻辑。公司把利润留下来，投入到能产生更高回报的业务里，让公司的净资产不断增厚。

净资产的增长最终会反映在股价上。你不需要分红，你只需要在合适的时机把股份卖给下一个人。

当然，这里有一个前提。公司留住的利润，必须能产生比你自己拿去投资更高的回报。

如果公司留着钱不花，或者胡乱投资打了水漂，那不分红就是在毁灭价值。

但如果公司能把一块钱的利润变成两块钱的资产，那不分红就是对股东更负责的选择。

巴老执掌的伯克希尔，连续五十多年没有分过红。没有人说它的股票是废纸。

因为巴老把每一分利润都留下来继续投资，长期回报率超过百分之二十。

如果你在1965年花一万美元买了伯克希尔的股票，到现在这笔钱已经变成了几亿美元。你觉得它不分红，它还是废纸吗。

反过来看A股。很多公司不分红，不是因为它们在投入高回报的项目，而是因为它们的利润本来就是纸面上的。

有些公司账面显示盈利，但应收账款一大堆，现金流是负的，根本没真金白银可分。

有些公司赚了钱，但大股东通过关联交易把利润转移走了，账上只剩个数字。

这些公司不分红，是因为分不出来。它们的股票，才是真正的废纸。

那怎么区分这两种公司。

有一个简单的指标叫分红融资比。就是用这家公司上市以来累计分红的金额，除以它从市场上累计融资的金额。

如果比值大于一，说明它给股东的钱超过了它从股东手里拿走的钱，这是有回馈意识的公司。

如果比值小于一，说明它拿走的比给的多，而且上市十几年甚至几十年都没填平这个缺口，那就要小心了。

有人做过统计，把A股里分红融资比大于一的公司挑出来做一个指数，这个指数的收益率大幅跑赢大盘，而且回撤更小。

道理很简单，愿意分钱的公司，至少说明它的利润是真的，大股东也不那么贪婪。