昨天是护了指数，没护科技，今天上午，又护指数，又护科技。上午最大亮点：科创50大反攻，资金从防御大规模回流科技。

今天上午是典型的“科技大反攻、防御大撤退”行情——科创50大涨6.94%、半导体净流入超百亿，银行、电力、证券、创新药集体失血。护盘资金在“托而不举”，宽基ETF申购在高位主动收窄，让市场自行消化反弹动能。

下面分向个层面分析——

第一，指数层面，科创50领涨，权重与题材共振

上午收盘，上证终于上了3800，全市场成交额2.01万亿，较昨日同期放量3320亿，预测全天3.15万亿，近30日首次高于均值，说明市场情绪得到了很大程度的修复。

但，指数大涨，个股仍是跌多涨少，权重股在撑指数。科创50的大反攻，本质上也是权重（中芯国际、寒武纪、中微公司等）在领涨，中小市值科技股涨幅有限。

第二，板块层面，资金从防御大规模回流科技

流入方向：科技方向全面开花，半导体是绝对主力。

流出方向：银行、证券、电力、化学制药、医疗服务。

创新药板块跌2.63%，但创新药ETF银华仅跌1.26%、广发跌1.38%、南方跌1.43%，ETF跌幅小于板块指数，说明重仓龙头相对抗跌。昨天创新药涨0.62%，各ETF大涨在3.4%以上。

资金从银行、电力、证券、创新药大规模回流科技方向——这是今天盘面最核心的结构变化。

第三，ETF数据方面，护盘资金“托而不举”

上午宽基ETF最高净申购239亿（10:50，上证3792），上证拉至3819后，宽基申购收窄至约147亿。这个“越涨越收窄”的结构，说明护盘资金在采取“托而不举”策略——在关键位置托住市场，但不在反弹中追高。

这和昨天尾盘160亿推升的逻辑一致，护盘资金在“制造反弹条件”，而不是“包办反弹全程”。

第四，银行、电力、证券方面

电力ETF今天上午仍有3.3亿的净申购，说明机构资金还在布局，今天上午回调，应该是短线获利兑现，加上科创方面的回流，电力板块短期承压，我认为电力行情还没有走完。

因为银行、证券方面，没有今天上午的实时ETF数据，昨天两者都有小幅净赎回，不影响中期的持续净申购。二者未来依然会持续反弹。

第五，创新药方面，被动承压，但ETF结构抗跌

创新药板块跌2.63%，但几只ETF跌幅仅1.3%-1.4%——ETF跌幅远小于板块指数，说明核心龙头相对抗跌。 4只创新药ETF今天上午净申购1亿，虽然量不大，但说明了机构资金的态度。

创新药板块，目前仍维持主力压盘吸筹的分析。

下午的观察点：

科创50能否守住1800点以上收盘、宽基ETF的申购是否会再次扩大、创新药是否在科技方向涨不动后出现回流信号。

如果科创50能守住1800点，这轮科技反弹的质量会更高；如果宽基ETF申购在下午重新扩大，说明护盘资金认为今天的反弹还不够稳。

以上内容是个人对于市场的观察与理解，仅为交流，不作为投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

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