济安基金基金评价中心基金二季度报告统计数据显示，2026年二季度A股震荡上行、结构性行情割裂，公募基金手握超8.84万亿股票持仓、21.37万亿债券资产，作为市场机构资金的核心风向标，本季度走出一场教科书级别的抱团迁徙行情：基金整体抬升权益仓位、收缩港股配置，抛弃此前抱团已久的通信光模块赛道，扎堆涌入半导体、算力硬件为核心的电子制造板块；重仓榜单大换血、持仓市值高度向高景气硬科技集中，机构极致抱团的逻辑从“光链红利”切换至“国产芯片落地红利”，机构资金的审美迭代，直接决定了二季度市场两极分化的涨跌格局。
仓位底层信号：基金加仓底气充足，抱团收缩港股、聚焦本土硬制造
从整体仓位动作来看，全品类基金同步抬升权益进攻属性，为新一轮抱团切换铺垫资金弹药。股票型基金仓位由89.31%升至89.71%，混合型基金仓位站上72.23%，两类主动权益基金同步加仓，意味着机构手里的闲置资金再度投向A股实体标的，抱团的资金底座进一步夯实。
但抱团的区域边界明显收缩：无论是股票型还是混合型基金，港股配置仓位全线下滑，港股持仓占比分别从25.26%、18.97%回落至21.77%、16.30%。机构放弃分散配置海外资产，收拢资金深耕A股本土赛道，抱团重心向内倾斜。
行业维度的抱团倾向一目了然：制造业持仓占比大幅提升8.30%，对应板块指数大涨17.70%；金融业持仓被动缩减1.83%，板块指数同步走弱4.05%。机构资金不再均衡布局宽板块，极致倾斜高景气制造赛道，“强者恒强”的抱团特征再度拉满。
债券端的小幅分化则侧面印证机构风险偏好上行：一级债基加仓可转债博取弹性，二级债、纯可转债基金主动降仓避险，资金脱离稳健固收品类，涌向股市高成长标的，本轮抱团并非短期博弈，而是机构基于基本面做出的中长期仓位倾斜。
抱团主线惊天轮换：重仓电子新主线
本季度最核心的抱团变革，莫过于公募完成一轮抱团赛道的新旧交替：曾经霸占基金重仓榜首、被资金抱团一整年的通信光模块赛道遭遇集体减持；沉寂许久的半导体电子板块，成为机构抱团的新核心。
1.旧抱团瓦解：通信龙头遭遇“市值减持潮”
此前中际旭创作为公募第一大重仓股，凭借AI算力光模块的红利走出长牛，是公募抱团通信赛道的绝对核心。但二季度机构动作出现割裂：个股账面持股市值依旧高居榜首，主动减持市值却跻身前列，叠加新易盛等通信标的同步被大额卖出，意味着资金趁着股价高位兑现离场，持续数年的通信抱团进入尾声。
从收益反馈能够看清资金逻辑：本轮机构减持的TOP10标的，二季度平均收益率仅16.61%；港股端减持标的更是平均下跌12.15%。通信赛道前期涨幅兑现完毕，业绩增长天花板显现，机构不再愿意为高位标的继续抱团，集中落袋为安，老抱团行情正式落幕。
2.新抱团成型：电子半导体迎来极致资金扎堆
机构腾挪出来的资金，近乎全数涌入电子制造赛道。数据显示，二季度主动增持市值TOP10个股里，寒武纪、中微公司、源杰科技、兆易创新、北方华创、中微公司等电子芯片、半导体设备标的包揽大半席位，电子成为唯一被公募显著加码的行业。
重仓榜单的更迭直观体现抱团热度：一季报重仓榜内的茅台、平安、腾讯等消费、金融、通信标的悉数出局，取而代之的全部是半导体设备、存储芯片、算力硬件等电子个股；新晋标的二季度涨幅普遍突破80%，兆易创新大涨219.01%、中微公司涨幅120.56%，机构抱团买入的行为，直接推高板块行情。
收益层面形成正向抱团闭环：公募增持TOP10个股平均收益率高达131.02%。资金抱团买入→基本面景气验证→股价大涨→更多机构跟风入驻，一套正向循环彻底跑通，电子板块成为二季度机构极致抱团的核心洼地。
重仓榜单高度集中：抱团从“头部白马”转向“硬核科技小而美”
复盘前后两期重仓名单可以发现，公募抱团的标的属性发生本质变化：过去机构偏爱抱团茅台、平安、腾讯这类市值体量庞大的白马蓝筹；二季度资金抛弃传统权重龙头，扎堆细分领域的硬核科技标的，抱团风格从“大市值稳收益”转向“高景气高弹性”。
其一，A股前十重仓半数换血，传统价值标的全线离场，半导体设备、存储芯片、高速光电器件接棒上位，制造业标的持仓市值大幅膨胀；港股重仓同样迭代，小米、石药等消费医药标的被调出，华虹宏力、建滔积层板这类半导体、覆铜板硬科技标的新晋上榜。
其二，可转债市场同步复刻抱团逻辑：精测转2作为半导体设备配套转债，成为增持市值最高的品种，二季度涨幅突破109.58%；兴业转债、闻泰转债等金融、传统制造类转债遭到减持。权益、转债两大市场形成统一的抱团共识：远离估值兑现的传统赛道，押注国产芯片、算力硬件这类具备长期替代逻辑的硬科技资产。
与此同时，抱团的集中度进一步抬升：头部十几只电子标的包揽绝大多数增持资金，资金不再雨露均沾细分小票，而是聚焦设备、存储、AI芯片三大细分龙头，极致压缩持仓范围，抱团的头部效应愈发显著。
抱团迁徙背后的底层逻辑与后市启示
1.抱团切换的三大核心动因
第一，业绩兑现周期错位。通信光模块经历数年上涨，下游需求增速放缓，高位估值缺乏新增业绩支撑，机构选择止盈离场；反观半导体电子，受益于国内超节点算力建设、PCIe/CXL芯片国产替代、先进封装扩产等产业落地，订单进入集中交付期，基本面景气度迎来拐点，契合公募中长期配置需求。
第二，宏观环境适配配置方向。国内GDP稳步增长、美联储维持利率不变，流动性环境宽松，机构敢于布局高成长科技资产；叠加国产补短板政策倾斜，半导体设备、存储芯片属于政策重点扶持领域，兼具产业红利与安全逻辑。
第三，仓位腾挪空间充足。公募本季度整体抬升权益仓位，手握增量资金，在传统白马行情疲软的背景下，增量资金自然流向景气度上行的电子赛道，加速抱团主线的切换。
2.后市抱团行情的推演方向
本轮公募抱团并非短期题材炒作，而是基于产业落地的中长期调仓，后续资金抱团将呈现两大特征：一是抱团重心稳固，电子板块内部会进一步细分，半导体设备、内存接口、高速互连芯片这类卡脖子环节，会持续获得机构加仓；二是通信赛道不会彻底消亡，仅高位标的抱团瓦解，细分算力配套标的仍会获得结构性资金关注；三是金融业、传统消费白马短期难以重回机构抱团视野，在基本面回暖前，仅具备阶段性修复行情。
2026年二季度公募基金的持仓季报，本质是一场机构抱团逻辑的迭代缩影：资金告别此前拥挤的通信高位抱团，借着仓位抬升的窗口，集体扎根电子半导体硬科技赛道。极致抱团从来不是一成不变的静态扎堆，而是跟随产业景气度动态轮换，当下机构用真金白银投票，意味着以芯片、设备为核心的电子制造赛道，已经成为接下来机构配置的核心主线。
