最近外汇市场上，美元兑日元汇率直接冲破163、逼近164，创下1986年以来近40年的最低纪录。相当于日元直接跌回了广场协议初期的水平。

要知道40年前的日本，是全球制造业巅峰，汽车、电子横扫欧美，贸易顺差稳居全球前列，当时的日元贬值是外交推动的，属于外部压力。可2026年的日本完全不一样，内需疲软、产业优势流失、政府债务占GDP比重突破260%，基本面早已天差地别。如今日本民众购买力大幅缩水，能源、粮食进口价格暴涨，实际工资连年负增长，储蓄持续被通胀稀释。

日元暴跌，表面看中东局势紧张推高国际油价，日本高度依赖能源进口，只能大量兑换美元支付账单，叠加美日利差持续走阔，资金疯狂外流，日元承压严重。但根本问题，是日本根深蒂固的结构性弊病。产业空心化、老龄化加剧、新兴产业乏力，多年毫无改善。再加上日本持续推行积极财政，财政纪律濒临失控，彻底透支了日元信用。常年的低息环境，也让市场养成了借日元换美元投资的习惯，相当于日本老百姓和海外资本共同做空日元，普通民众财富大幅缩水。