2026下半年化工核心逻辑：油价破百，库存才是决定行情的关键

布伦特原油持续逼近100美元大关，很多人只盯着油价涨跌，却忽略化工品真正的核心观察指标——库存！

原油涨价会从两条线传导至化工产业链：

1. 海外供给端：红海、地缘冲突持续拉长航运周期，硫磺、甲醇、乙二醇进口量大幅下滑，港口库存断崖式下跌，短期供需缺口直接推涨价格；

2. 国内替代端：原油成本抬升，煤制化工路线成本优势凸显，煤制甲醇、乙二醇、PE/PP产能价值持续提升。

一、细分品种库存现状

🔸硫磺：港口库存同比暴跌70%+，进口量腰斩，供给缓冲极薄，地缘扰动下极易涨价；🔸乙二醇：库存处于多年低位，船期恢复缓慢，现货易走出持续性上涨行情；🔸甲醇：港口库存小幅回升，但前期进口货缩减，供给紧张格局未完全缓解；🔸PE聚乙烯、PP聚丙烯：企业库存持续去化，下游检修补库形成支撑；🔸LPG、PVC、尿素：库存缓冲充足，阶段性行情优先级靠后。

二、三大核心细分产业链梳理

1. 硫酸产业链（硫磺核心下游）

供给来源分三大赛道：炼化副产、硫铁矿冶炼、铜铅锌有色冶炼副产

• 炼化副产：中国石化、中国石油、荣盛石化、恒力石化

• 硫铁矿制酸：粤桂股份

• 有色冶炼副产：铜陵有色、云南铜业、江西铜业、恒邦股份、白银有色等

2. 甲醇+乙二醇产业链

煤制路线是国内供给主力，产能集中在煤化工龙头甲醇：金牛化工、广汇能源、兖矿能源、兴化股份、华谊集团乙二醇：广汇能源、丹化科技、阳煤化工、卫星化学、东方盛虹

3. PE、PP塑料树脂产业链

分为油制、煤制、PDH丙烷脱氢三条路线煤制：宝丰能源、中国神华、中煤能源油制：上海石化、华锦股份、万华化学PDH路线：联泓新科、茂化实华、东华能源、金能科技

地缘推高油价的大环境下，不要单纯跟风原油题材，优先盯紧低库存化工品种，叠加国内煤制替代产能的企业，景气度持续性更强。

你们近期更看好硫磺、甲醇还是塑料板块？评论区聊聊看法！