不再悲观，风浪越大机会越大-0727

A股就是极度趋同就没机会（比如6月一致看多海外涨价链），从周末观察看，市场当前一致观点：科技看反弹，反弹选逻辑无瑕疵的国产，其他方向试图再平衡，再平衡广深/上海优选有色、北京优选新能源。

我们再更新观点：

关于筹码：观察周五大科技基金经理净值跌幅远低于预估（要么减仓要么换仓）+7月来科技普跌30-40%，筹码的再平衡ing。

关于海外叙事：是不是A和O 不重要的，重要的是token爆发，token大爆发，无外乎这个钱是csp赚走还是云厂赚走，再继续投。若不看好海外，国内靠什么蒸馏又靠什么支持估值。

当前这个混沌市场，我们怎么看投资机会？

一、选三季度升级逻辑，典型【Rubin 和 载板】国产化。市场预期差更大的在载板。重点标的：下游【深南电路、兴森科技】，上游【方邦股份、华正新材、激智科技】。

Rubin升级：

✔PCB升级：二代布（switch tray）、四代铜，重点标的：国际复材、铜冠铜箔。其他：铜粉、药水用量大幅上升，重点标的：江南新材、天承科技。

✔电源大陆企业大幅提升，麦格米特。电容用量&ASP持续通胀：三环（60%+单卡增量，高容占比提升）、江海（牛角NVL144 单柜用量768颗）、顺络（钽电容二次电源增加配置）。

二、不分行业，选明年30%增速、后年至少20%增速，估值足够便宜，10X PE的品种。当前位置把❗️AI电排序大幅提升，【重点：中原内配、潍柴动力】。

✔️AI电：中原内配（明年8X PE）、潍柴动力（11X）、蔚蓝锂芯（13X）

✔️出海链：春风动力（13X）、睿创微纳（18X）

三、国产链：DrMOS和背板连接器，能算的过来账，标的：杰华特、晶丰、芯朋微和胜蓝股份。其中，本周重点【胜蓝股份】（看好被板连接器和光模块散热cage重估）。

四、关于锂电：超跌但也无法解决27年增速问题（看反弹），对宁德半年报来说，扣非符合预期，归母符合下修后的预期，回购金额超预期。

从存货/收入来看，25Q4-26Q2分别为67%、84%、89%，仍在继续加库。

投资标的优选璞泰来，明年45亿利润，15X PE看30%+空间，跑赢宁德目标市值空间，因为阿尔法逻辑，负极和基膜提市占率跟判断行业增速无关，宁德（1200亿，18X，第一目标空间20%）。

$深南电路(SZ002916)$ $国际复材(SZ301526)$ $中原内配(SZ002448)$