【ESMO大会摘要公布，IO2.0+ADC渐行渐近】近期ESMO2026大会摘要公布，国产新药供入选47项口头报告，较25年的35项再进一步，IO双抗和ADC药物再次闪耀全球，各家企业重点品种均有数据更新，如百济神州GPC3/4-1BB双抗、信达生物IBI363更新、科伦博泰SKB264+K药数据更新以及映恩生物公布BNT327+DB-1311的II期数据，总体来看肿瘤疗法更迭势头迅猛，除已有显著获益趋势的IO2.0+化疗和IO1.0+ADC外，后续IO2.0+ADC临床数据也将逐步成熟，康方生物、百利天恒、科伦博泰、映恩生物以及君实生物等已积极布局，建议重点关注全球性进展。

创新药产业链仍有估值性价比，二季度业绩维持乐观预期。药明康德、凯莱英、康龙化成等龙头公司按动态经调整利润看估值仍在合理范围内，随着Q2业绩披露将再度彰显确定性。康龙Q2收入和经调利润分别同比增长19.38%和22.30%，昭衍H1 归母同比增长+884.9%至1,377.4%，均在预期区间上限。CXO板块兼具业绩确定性与估值性价比，龙头指引乐观，安评环节订单快速恢复，同时具备量价双重逻辑，看好景气度持续。

建议积极配置如下组合：

稳健组合：康方生物、恒瑞医药、翰森制药、泽璟制药、科伦博泰、三生制药、复宏汉霖、药明康德、凯莱英、康龙化成、药明生物

弹性组合：迈威生物、君实生物、康诺亚、维立志博、益方生物、加科思、基石药业、荃信生物、德琪医药、昭衍新药、益诺思、美迪西

$恒瑞医药(SH600276)$ $迈威生物-U(SH688062)$ $泽璟制药-U(SH688266)$