上半场：炒预期阶段，鸡犬升天

去年底到今年6月，就是AI的上半场。所有人都知道AI是大趋势，但谁也不知道最后哪家公司能真正赚到钱。这个阶段，比的是谁故事讲得好、谁筹码拉得快，只要沾点AI概念就能涨，垃圾股也能翻倍。市场根本不看业绩，看的是想象力，所以才会“沾AI即涨”。

下半场：验业绩阶段，大浪淘沙

从现在开始，正式进入下半场。中报季就是分水岭，是骡子是马拉出来遛：

• 有真实订单、有营收利润、市占率持续提升的，跌完会被资金重新捡回来，慢慢走修复；

• 啥都没有、纯靠讲故事炒上去的，直接被打回原形，哪里涨的跌回哪里去。

主力早就心里有数：上半场炒题材，大家都能赚快钱；下半场要拼真功夫，只有真龙头能活下来。这波下跌，本质就是行业第一次大洗牌，把混子洗出去，把资源往真正有实力的公司集中。