百亿资金猛攻！化工+锂矿双杀出重围，A股风格切换向哪切？

沪指收报4079.9点，跌0.33%；深成指收报14940.3点，跌0.69%；创业板指收报3667.79点，跌1.41%。4月24日，三大指数齐齐收跌，全市场3347只个股收跌，成交额达2.64万亿元。

表面看，大盘疲弱。但拆开申万一级行业来看，另一番景象：基础化工板块净流入111.47亿元，涨幅1.41%，两市第一；食品饮料涨1%，有色金属涨0.92%，紧随其后；通信板块则暴跌3.77%，资金净流出超百亿元，传媒、国防军工跌成一片。

这就是“结构性切换”的经典分水岭。资金在卖谁、买谁，动作毫不含糊。

我，广东黑牛哥，有一条心得始终没变：真正值得认真对待的行情，从来不是指数涨跌那点事，而是资金往哪里扎堆，逻辑往哪里迁移。

从“追逐概念”转向“深耕景气”——机构正在用真金白银投票。

一、为什么是化工？两办文件就是指挥棒

4月22日，中办、国办联合印发《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》。我反复读了几遍，这不是一份空泛的倡议书。

它明确要求：全面提升钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业能效水平；组织实施一批工业节能降碳工程；依法有序推进落后低效产能和工艺设备出清。

对基础化工而言，这把双刃剑的威力不容小觑——“绿色转型”正成为重构行业竞争力的核心变量。 减碳已从几年前的“加分项”升级为“必答题”，答不出来的企业，不是业绩差的问题，是生存权的问题。

从产业结构角度审视，化工行业正经历历史性洗牌：

· 供给端“缩量提质”。 截至今年4月8日，化工板块主力资金净流入87.3亿元，创近3个月单日新高。此前，工信部严控传统化工新增产能，行业2025年资本开支同比已下降8%，欧洲关停乙烯产能约450万吨/年。 供给侧层面的结构性收缩，实质上为存活下来的合规产能撑起了议价能力的保护伞。

· 碳市场扩容“收网”。 2026年是“能耗双控”转向“碳排放双控”的关键元年。全国碳市场加速扩容，钢铁、水泥、铝冶炼三大高排放行业已全面纳入，2027年化工、石化、造纸等行业也将逐步进入。 化工行业占全国温室气体排放约80%（八行业合计），在碳配额收紧预期下，每一吨碳配额都将是真金白银。 持续追踪这一进程的投资者会发现，碳合规投入不仅没有拖累头部企业，反而正转化为其巩固市场份额的资本壁垒。

· 淘汰赛加速，龙头受益。 中邮证券在4月24日发布的研报中分析得直白：小企业会因“生产效能落后、碳合规成本过高”迎来残酷成本大考，行业格局变动将提速，利好生产效率高、规模优势显著、碳合规策略完善的龙头。 赞宇科技等公司年报亦佐证，公司已充分受益于行业集中度提升与格局优化。

这些手段合力指向一个结果：供给端的“隐形天花板”正在形成，不是政策一刀切，而是碳成本筑起的高门槛。 我判断，碳合规溢价将成为化工龙头估值重构的核心叙事之一。

二、用数据说话：龙头业绩并不“虚”

结构性切换不是看图说话，必须落到业绩上。化工板块净流入超111亿元，真金白银的背后是一季度的硬核业绩。

先看几家实打实披露2026年一季报的头部公司：

· 万华化学：一季度营收540.52亿元，同比增长25.50%；归母净利润37.18亿元，同比增长20.62%。石化板块、精细化学品及新材料板块营收分别达205亿元、103亿元，同比增25.65%、40.35%。

· 恒逸石化：一季度营收299.48亿元，归母净利润19.95亿元，同比暴增3773.77%。

· 多氟多：一季度营收32.16亿元，同比增长53.26%；归母净利润3.76亿元，同比增长480.14%。

· 华鲁恒升：作为煤基化工龙头，依靠成本优势在行业竞争中步步为营，产品价格上涨10%即可撬动净利润40%-60%的弹性空间，2026年一季度订单爆满、新项目投产释放增量，成功穿越波动周期。

业绩不是“讲故事”讲出来的，是价格传导顺畅、产能出清见效、产业链定价权提升的成果。苏商银行武泽伟的分析点得透彻：“供给格局改善、价格传导顺畅、成本优势凸显”——三力齐发。

三、锂矿为何今天被点燃？三条线索同时共振

Wind数据显示，4月24日锂矿指数暴涨6.99%，高居概念板块涨幅榜首。盛新锂能、金圆股份、融捷股份、江特电机、西藏珠峰涨停，天齐锂业触及涨停，赣锋锂业涨超6%，天华新能涨超11%。 这一轮资金扫货锂矿，并非一日游式的题材炒作，而是由三大核心变量共振驱动：业绩、价格、格局。

3.1 业绩集中爆发，“景气兑现”最具说服力

Wind数据显示，截至4月23日，锂矿板块已有4家披露一季度业绩预告、2家披露一季报、1家披露业绩快报，7家公司业绩均较上年同期大幅改善。

公司 2026年一季度归母净利润 同比变化 备注

天齐锂业 17亿~20亿元 +1530%至1818% 扣非后同比增幅高达3501%~4311%

赣锋锂业 16亿~21亿元 +549%至690% 扭亏为盈，扣非12.5亿~17.5亿元

天华新能 9.69亿元 +1471.98% 已披露一季报数据

盐湖股份 29.39亿元 +147.44% 业绩快报数据

藏格矿业 15.74亿元 +110.60% 一季报数据

中矿资源 5亿~5.5亿元 +271%至308% 业绩预告数据

西藏珠峰 1.80亿元 +42.73% 业绩预告数据

天齐锂业一季度归母净利润预计17亿~20亿元，同比增幅高达1530%~1818%；扣非后净利润16亿~19.6亿元，同比增幅3501%~4311%。 赣锋锂业实现扭亏为盈，一季度归母净利润16亿~21亿元，同比增长549%~690%；扣非后净利润12.5亿~17.5亿元。 天华新能一季报显示归母净利润9.69亿元，增长1471.98%。 盐湖股份与藏格矿业分别实现29.39亿元、15.74亿元的归母净利润，低成本盐湖提锂赛道价值开始重估。

3.2 碳酸锂价格从底部爬起来，供需格局悄然转向

我们不妨用一个直观对比来感受今年和去年碳酸锂价的变化：2025年一季度现货均价约7.58万元/吨，锂矿行业彼时利润微薄甚至亏损；而今年同期，价格已高位震荡于15万~18万元/吨区间，均价同比近乎翻倍。

据上海有色网报价，今年1月初碳酸锂均价11.9万元/吨，中上旬快速拉升至高点18.22万元/吨。此后有所回落，但3月份受供给扰动与储能需求带动，价格稳定在15万~16万元/吨区间。而去年同期碳酸锂均价仅为7.58万元/吨。 据生意社监测，4月23日碳酸锂价格已达17万元/吨，最近10天上涨8.28%，30天上涨13.33%，60天上涨17.24%。

供给层面同样不容忽视。北方工业大学张翔指出：“2026年以来，全球锂资源供给持续收缩，叠加新能源车、储能双重需求高速增长，国内锂资源供需紧平衡状态持续。” 在供给端持续收紧叠加下游需求不断扩张的双重支撑下，锂价中枢具备强支撑。

3.3 低库存+弱供给+强消费=机构看多共识

华西证券研报明确指出：跨过行业相对淡季，3月国内新能源汽车销量恢复明显，随着新车上市叠加性价比优势凸显，中上游排产环比持续提升。在储能需求旺盛、新能源车单车带电量提升的背景下，锂电池产业链已进入新一轮扩产周期。 赣锋锂业相关负责人也透露：“目前公司电芯产能利用率较高，2026年储能电池出货量预计将保持较快增长。” 这意味着景气正从上游向下游全链条传导。

值得注意的是，中信建投的测算提供了一个长期逻辑的锚点：若今年下半年碳酸锂价格提升至20万元/吨，届时磷酸铁锂电芯完全成本将达0.42元/Wh；而头部钠电厂商电芯成本约0.47元/Wh，预计2026年底可实现锂钠平价，2027年钠电进入放量时代，大型储能有望成为钠电商业化的主战场。 这并非看空锂价的信号，恰恰相反——它意味着锂的需求远未被替代，景气窗口至少还有一年维度。

天齐锂业、赣锋锂业等龙头公司不仅受益于碳酸锂价格修复，更拥有完整的全球化产能布局和产业链纵深。4月24日，赣锋锂业H股一度涨超10%，A股涨超6%，市场热情可见一斑。 锂矿行业大概率告别大幅波动周期，步入稳价稳利稳增长的新阶段。

但请注意，牛哥必须指出一个被很多人忽视的维度：库存周期。 天齐锂业的暴增背后，有很大程度是低位库存的“存货重估”效应——这就意味着，业绩弹性最大的一个季度也许就是眼下这个季度。二季度库存带来的利润弹性将边际衰减，届时市场定价将更加仰仗锂价自身的走势，以及各公司经营性利润的可持续性。这是每个追锂矿的股民必须心中有数的账本。

四、钱从哪里来？结构性切换的“搬钱”地图

想要理解化工和锂矿为何今天如此凶猛，首先必须看清资金流动的底层逻辑：这次不是增量资金在“加仓”，而是存量资金在板块间“搬家”——有人被抛弃，有人被拥抱。

维度 通信板块 基础化工板块

4月24日资金动向 净流出超百亿元 净流入111.47亿元

当日涨跌幅 -3.77% +1.41%

核心驱动 前期概念炒作退潮 政策+业绩双轮驱动

业绩确定性 兑现节奏尚不清晰 一季报数据密集验证

通信板块跌幅3.77%，资金净流出超百亿元，是当日“失血”最严重的方向。 被资金抛弃的深层原因是：前期概念炒作缺乏业绩支撑，且机构已喊出“市场震荡期不要追高”的口头禅，通信板块成了最直接的获利了结点。

金百临咨询分析师卢娜的研判切中肯綮：指数的横盘震荡实则是市场“核心主线分化，回落蓄势”的良性信号，资金正围绕业绩确定性调仓。

这是典型的存量博弈之下结构性切换的征兆：撤出前期涨幅偏大的行业和概念，加码有业绩、有政策、有明确景气周期的方向。

融智投资基金经理夏风光同样保持谨慎乐观，认为后续行情运行可能更为复杂，投资者应重视估值的安全边际和业绩确定性。 而华西证券明确看好锂电产业链景气持续回升，与中信建投对锂价的乐观判断形成共识。

此外，近期还有一个市场信号值得玩味。4月内，多只化工ETF、锂电ETF获大额净申购，资金以打包方式加速涌入这一景气方向，从侧面印证了机构的配置思路并非一时兴起。

五、牛哥的独家判断：这是年度风格的“分水岭”

追踪市场信号多年，我越来越笃信一条铁律：当一轮结构性切换同时满足政策定调、供需格局改善、业绩释放三个条件时，它大概率不是短命行情，而是年度级别的风格重新定价。当下三者已形成交叉验证：

1. 政策定调已在日历上被锁定。 两办《意见》的出台，为化工绿色转型划定了刚性时间表，碳考核挂钩党政领导政绩，政策决心不容置疑。

2. 供需格局已出现结构性变化。 供给侧产能受限（2025年资本开支同比降8%），碳市场2027年覆盖化工，中小企业“合规投入”正变成“生存成本”；需求侧新能源、算力、AI等新兴产业对化工新材料形成强劲拉动。

3. 业绩正在真金白银落地。 化工、锂矿板块的一季报数据，是去年底至今“复苏预期”的首次大规模兑现验证。

在方向上，牛哥建议以“业绩确定性”为主线，聚焦以下几个层次来推演：

· 第一层：基础化工龙头——碳合规能力强、产业链一体化布局完整、产能规模有护城河。在行业出清加速背景下，这类公司市占率有望稳步提升。受益于行业格局优化，估值体系面临重估可能。

· 第二层：锂电上游资源——碳酸锂价格中枢上移，供给端全球收缩、需求端新能源+储能双轮驱动，业绩弹性已得到一季报充分验证。机构共识正向“稳价稳利”转变。但需警惕库存效应消退后的边际弹性衰减。

· 第三层：切勿追涨杀跌——牛哥的肺腑之言：连续大涨后追进去是最容易被套的姿势。可等待回调到关键技术支撑位再从容布局，控制仓位分批建仓，永远比“一把梭”活得更久。

结语：跟对主线，别跟指数谈恋爱

牛哥说句掏心窝子的话：沪指在4000点附近来回磨，没什么好纠结的。指数可以横盘大半年，主线板块照样涨给你看。与其盯着大盘红了绿了眼晕，不如静下心来问自己三个问题：钱在往哪里流？政策在往哪里使劲？业绩在哪里兑现？

风已经吹向化工和锂矿了。方向明确，接下来就看各自定力。

# 你在化工里抓住了最硬的龙头了吗？锂矿反弹到二季度之后，你是加仓、减仓还是清仓？欢迎留言区聊聊你的思路，牛哥翻牌！

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