6月18日，“鹏华基金创业板系列ETF投资之美”在青岛成功举办。在本次圆桌论坛中，国信证券新能源首席分析师王蔚祺、中泰证券深圳分公司首席投顾夏志昊与鹏华基金投资顾问部总经理别华荣三位嘉宾，围绕创业板系列ETF的投资价值与配置路径展开了深度对话。三位嘉宾认为，在供给改革、产业升级与资金流入三重驱动下，叠加主动ETF等产品创新与智能投顾赋能，创业板ETF正迎来高质量发展的战略机遇期。

基本面认知与发展环境

Q1：新能源是创业板权重最大的核心赛道，也是其成长属性的重要支撑。请问当前新能源板块的基本面景气度和中长期成长逻辑如何？这对创业板新能源ETF的投资价值形成怎样的支撑？

王蔚祺：2023年至2025年，新能源产业整体盈利能力受到结构性供需失衡的挑战，光伏、锂电等领域上市公司经历了盈利周期的下滑与修复。当前产业格局呈现以下特征：

供给侧方面，2025年7月以来，国家发改委系列反内卷治理工作已带来明显优化。需求侧方面，2026年以来，海外全球能源转型的刚性需求、AI算力等新兴高质量下游需求爆发式增长，以及国内出口导向政策持续优化，销售端呈现积极边际变化。整体来看，2026至2028年，相关上市公司盈利处于长期持续增长的上升通道。

与此同时，行业头部企业在上半年资金虹吸效应下，估值已具备较强吸引力。当前新能源板块整体估值处于较低水位，结合估值吸引力与中长期景气度向好的判断，我们对下半年及未来两年板块的市场表现持乐观态度。

Q2：作为一线投顾，近两年投资者对创业板ETF的认知度和配置需求发生了哪些变化？

夏志昊：过去创业板因年化最大回撤和波动性较大，投资者多从短线视角参与，持有周期较短、交易频繁。但近期创业板指数在多个因子上呈现出“纳指化”倾向。今天中际旭创市值超越贵州茅台，可视为创业板发展中的一个标志性事件。

随着指数化投资时代到来，创业板指数在中长线价值上的体现有望进一步增强。过去不少投资者因波动过大而轻易被“甩下车”，我们在实际工作中正积极引导客户从更长周期视角思考持仓与资产配置。

Q3：在居民大类资产配置框架中，创业板ETF应扮演怎样的角色？相比其他宽基或行业指数产品，其不可替代的投资价值体现在哪些方面？

别华荣：在投资组合构建中，防御性仓位通常选择沪深300、中证500等传统宽基，代表性强、波动较小，起到“盾”的作用。创业板ETF则在进攻性仓位中扮演重要角色——波动较大但长期收益较高，在牛市中能带来显著收益弹性。

其不可替代性主要体现在三方面：

第一，全市场新质生产力代表指数较为稀缺。当前创业板已从过去以新能源为主的格局，演变为“AI+新能源”双主线——宁德时代权重约16%，中际旭创约15%，AI产业链合计约27%，新能源产业链约22%，两者合计约50%。这种对硬科技的高浓度暴露在传统宽基中较为特殊。

第二，波动性本身也是一种稀缺属性。今年以来，创业板涨约30%，中证500约15%，沪深300约5%。牛市环境下，创业板的高弹性使其成为稀缺的进攻型工具。（数据来源：wind，截至2026年6月18日）

第三，从居民财富配置角度，当前居民资产主要集中在房产、存款、理财等品种，成长类资产暴露不足。创业板ETF为居民提供了暴露成长类资产的有效工具，有助于组合实现均衡性与成长性的统一。

实操配置与投顾服务

Q4：除新能源外，创业板还汇聚了大量多元战略新兴产业。从研究视角看，哪些细分板块具备较好投资机会？

王蔚祺：“十五五”阶段，国家战略以人工智能与绿色能源两大科技创新方向为优先级。创业板中许多企业卡位在这两个细分方向：

人工智能相关方面，涉及AI硬件的材料、电源模块、配电设备、功率半导体（碳化硅、氮化镓）等；部分原用于风电的材料企业，现为AI设备提供薄膜电容材料等，这些都是新的增长点。

能源科技转型方面，过去十到十五年主要是电能替代化石能源、风光替代煤电。未来电力电子技术将替代传统机械式电力控制，可控核聚变等产业也与上市公司现有技术及产能深度融合。相关材料与设备领域未来五年发展潜力巨大。

Q5：创业板整体波动较高，对普通投资者择时与配置挑战较大。在实际投顾服务中，如何结合客户风险偏好与投资周期设计适配方案？

夏志昊：实际操作中，首先通过调研问卷评估投资者风格。保守型客户，在沪深300、红利类指数基底上适当增配5%-10%创业板ETF；平衡型客户，适度提升创业板配置比例；激进型客户，可进一步扩大比重。

针对回撤风险，我们设定创业板指数10%-15%波动阈值，严格提醒客户做好止损或补仓准备，依托风控体系进行动态管理。

对于投资小白，建议通过定投或配置主流创业板宽基指数逐步参与；对于有2-5年以上投资经验的客户，可提供创业板成长、创业板新能源、创业板医药等更丰富的标的供其自主选择，并做好各板块指数的投研讲解与覆盖。

Q6：鹏华基金倡导投资、投教、投顾“三位一体”融合理念。针对创业板系列ETF，投顾端做了哪些配套服务与客户陪伴工作？

别华荣：基金投资者收益率普遍低于产品本身收益率，根源在于追涨杀跌的情绪化操作。对于高波动ETF，需以科学方法和纪律性加以运用。我们主要开展三方面工作：

工具化方面，通过“A加指数”小程序提供指数化投资的数据资讯、信号与策略。针对创业板ETF，推荐网格交易（震荡市高抛低吸）和定投（下跌期摊薄成本）等策略，提升投资者体验。

策略化方面，通过组合配置降低整体波动。我们已构建三十余个ETF组合，将创业板与相关性较低的资产搭配，运用核心-卫星、哑铃型、股债轮动等策略，避免过山车式投资体验。

智能化方面，借助AI技术构建智能投顾系统，实现“千人千面”的个性化配置。基于创业板ETF及各类ETF特点、市场时点与投资者偏好，高效覆盖海量用户。该能力已向部分券商输出，旨在与行业共享AI技术红利。

创业板ETF高质量发展机遇

Q7：在创业板改革深化、新质生产力加速落地的背景下，各位认为创业板ETF未来高质量发展的核心机遇是什么？

王蔚祺：吴清主席日前提出重点发展主动ETF。未来若能在产品创新中增加成分股配置的主动性与颗粒度，使产品更贴近产业趋势、更好拟合上市公司创造的价值回报，创业板ETF市场将迎来更蓬勃的发展。

夏志昊：当前创业板处于“天时、地利、人和”阶段。

天时方面，本轮行情以AI、算力及新质生产力为核心主题，全球科技股共振增长，中国、韩国等均处世界中心。

地利方面，中国作为世界工厂，不仅承接海外科技产业链，自主可控产业链亦蓬勃发展，强大的工程与算力基础赋予其独特地位，创业板恰好覆盖大量相关上市公司。

人和方面，监管层持续加大对硬科技、AI及算力的政策支持，海外投资者规模扩大、QDII进展及机构资金持续涌入，为资本市场提供有力支撑。三大要素齐备，期待创业板在新的起点上大展宏图。

别华荣：创业板ETF的战略机遇在于成为居民财富与新质生产力之间的桥梁。实现这一目标需三方面协同：

供给侧，持续深化注册制改革，推动更多新质生产力企业加入，形成优胜劣汰机制，确保指数始终保持最强代表性。

产业升级，在AI与新能源两大主线之外，半导体、机器人、创新药、低空经济等战略产业亦需加速落地。相关成分股利润改善、估值提升，将构成创业板二次发展的核心条件。

资金端，居民财富从房产、存款向权益类资产迁移的趋势明确。创业板ETF等工具需以透明化、低费率优势，承接保险、社保等中长期增量资金，为板块发展提供持续动力。

供给改革、产业升级与资金流入三者齐备，创业板未来将迎来更大的发展机遇。

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