下周一A股，给出十个关键判断：3814点大概率还不是本轮调整的终点

文/广东黑牛哥

2026年7月25日，星期六，下午1点

各位老铁，周末好。我是广东黑牛哥。

今天周六，天气不错，阳光透过窗户洒进来，本该是个让人放松的日子。但我估计大多数股民朋友心里头并不轻松——周五那根阴线结结实实地砸下来，这个周末过得怕是没那么踏实。

我刚泡了菊花茶。，打开电脑把周五的盘面和各路机构研报重新过了一遍。周五收盘，上证指数报3814.20点，下跌1.61% ；深证成指报13774.68点，下跌2.47% ；创业板指报3480.87点，下跌2.65%。沪深两市合计成交19312亿元，较前一日缩量约2640亿元，时隔三个半月再度降至2万亿元下方。全市场554只个股上涨，4937只个股下跌——接近九成股票在跌。

缩量、普跌、权重硬撑——这个组合，老股民都清楚，不像是见底的信号。

黑牛哥不绕弯子，今天就跟大伙掏心窝子聊十个判断。句句都是经过核实的干货，不吹牛、不造谣、不荐股。我就是个在股市里摸爬滚打了十几年的广东老散户，用自己的眼睛看、用自己的脑子想，把真实想法说给大伙听。

判断一：3814点，大概率只是调整中继

别急着说我悲观。周五这根K线，看着跌幅不算极端——1.61%而已。但盘面内里的寒意，远比表面数字更让人警惕。近五千只股票翻绿，只有五百多家飘红——你随便挑十只股票，九只是绿的。

更值得关注的是缩量。两市成交1.93万亿，比前一天少了约2640亿。缩量下跌说明什么？说明场外资金根本没有进场接盘的意愿。跌了没人买，那这个“企稳”就是空中楼阁。

苏商银行特约研究员武泽伟的判断很直白：“外围市场近期的普遍走弱引发了悲观情绪的传导，叠加A股自身处于急跌后的情绪修复期，导致市场交投意愿下降，呈现缩量整理态势。”

3814点这个位置，恰好踩在前期的一个整理平台上，很容易让人产生“跌不动了”的错觉。但历史经验反复告诉我们——缩量之下的企稳，往往只是下跌中继，而不是真正的底部。

判断二：3800点能不能守住，是下周最大的看点

周五尾盘有一波小幅翘尾回升。有人把这当成“资金尾盘偷袭做多”的信号。我劝你别太当真——那大概率只是存量资金的小幅自救，没有任何增量资金进场的佐证。

下周一开盘，有几个压力需要正视：第一，前期大额IPO的募资抽血效应还在释放；第二，外围市场周五的剧烈波动会传导过来；第三，周末两天消息面如果没有超预期的利好，周一早盘惯性低开几乎是大概率事件。

3800这个整数关口，是真正的第一道防线。 守得住，短期还能喘口气；守不住，那就得往下找新的支撑。我的经验是：市场在缩量背景下，整数关口往往比想象的更脆弱。

判断三：政策托底与市场见底，是两件不同的事

我知道很多人会说——政策面全是利好，怎么可能继续跌？

没错，政策确实在发力。7月19日晚间，中国国新与中国诚通两大国有资本运营平台同步宣布增持A股，合计投入规模已超过600亿元。其中中国国新旗下国新投资已使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，中国诚通累计买入近百亿元。

7月20日，证监会主席吴清到证券营业部调研并主持召开投资者座谈会，与8名投资者代表面对面交流，明确释放全力维护市场平稳运行的信号。

7月20日，中国人保、中国人寿集团、中国平安、中国太保、新华保险五家万亿级险企相继表态支持资本市场发展。

Wind数据显示，截至7月23日，7月以来股票型ETF净流入超3700亿元。7月以来已有373家上市公司实施回购，累计回购金额超180亿元。

这些都是实打实的利好，我不否认。

但政策底和市场底，从来都不是一回事。 政策出手是为了托住不发生系统性风险，不等于指数立刻就能V型反转。渤海证券的研报也指出：“资本市场正处于震荡筑底阶段，市场在经历急跌和超跌反弹后，信心也进入重建过程。”

政策是安全网，不是升降机。

判断四：机构的长期判断，不能直接当成短期操作的依据

周五收盘后，各大机构都在发声。

中金公司认为“指数正在形成年内又一相对低点，当前至7月底反弹有望随时而至”。瑞银证券孟磊表示“A股整体及科技板块盈利持续向好的趋势并未发生改变”。高盛维持超配A股的立场。花旗集团将中国股市在新兴市场资产配置中的评级由“战术性中性”上调至“超配”。

这些观点有没有道理？有。我也认同A股中长期向好的大逻辑没有变。

但问题是——机构的“中长期看好”和你的“短期账户”，是两码事。

机构说“年内二次买点或已到来”，人家看的是季度、是半年。你呢？你拿着满仓的股票，能不能扛过接下来几周的波动？

我不是劝你割肉，而是提醒你：别把机构的长期判断，当成自己明天就操作的依据。

判断五：科技板块的拥挤度，已经到了需要警惕的水平

这一轮调整，跌得最狠的是谁？科技股。

为啥？因为之前涨得太猛了。国信证券指出，当前科技板块交易拥挤度已处历史极值——TMT板块总市值占比达27%、月度成交额占比高达43%。

更具体的数据是：根据公募基金二季报，主动权益基金对电子与通信板块的集中持仓已触及历史极值。

一个板块占了六成以上的仓位，这是什么概念？ 这意味着该买科技的人已经全买了，后续没有新增资金来接盘。一旦有人开始卖，就是多米诺骨牌——你卖我也卖，大家一起踩踏。

拥挤度的消化，需要时间和空间，不是一两天能完成的。

判断六：去杠杆接近尾声，但“接近”不等于“已经完成”

瑞银的数据显示，截至7月20日，全部A股融资余额为2.70万亿元，较之6月25日3.01万亿元的历史峰值快速下降3124亿元。大科技板块的融资余额也自6月26日的1.1万亿元快速下滑。

瑞银据此判断“A股市场的去杠杆可能已接近尾声”。

我提醒你注意两个字——“接近”。 接近尾声不等于已经完成。3124亿的融资盘出去了，但还有2.7万亿在里面。这些杠杆资金，有多少是被套住了舍不得割的？一旦指数继续下行，触及他们的止损线，又是一波被动卖出。

去杠杆的过程，从来都不是温和的。

判断七：外部环境的扰动，短期内还不会结束

周五的下跌，很大程度上是受了外围市场的影响。

隔夜美股遭遇“黑色星期四”——万得美国科技七巨头指数跌近4%，单日总市值蒸发约8000亿美元。特斯拉暴跌超14%，谷歌跌超7%。

与此同时，布伦特原油期货价格大涨6.9%，报100.56美元/桶。油价暴涨推升通胀预期，美债收益率走高。

韩国股市也大幅下跌，KOSPI指数跌幅一度扩大至3%。

华西证券副总裁、研究所所长魏涛的分析很到位：“本轮调整是A股在外部资本市场情绪传导下，进行的一次筹码结构再平衡与获利盘出清，属于外部输入性扰动带来的阶段性情绪宣泄。”

A股不是孤岛。 全球流动性收紧、地缘风险升温、美股科技股动荡——这些外部因素一天不消停，A股就一天不能独善其身。

判断八：中长期的大逻辑，确实没有改变

说了这么多风险，我也得讲点实在的——中长期看，A股确实不悲观。

2026年上半年，我国GDP同比增长4.7%。1至5月规上工业企业利润同比增长18.8%。瑞银预计今年全部A股公司盈利增速将从去年的3.9%提升至11%。中金预计2026年A股盈利同比增速6.3%。

资金面也有积极信号。7月以来股票型ETF净流入超3700亿元。北向资金二季度净流入创近两年新高，单季度净流入约1580亿元。

宏观基本面、流动性、产业周期、政策托底、增量资金——五大支撑因素都在。 A股结构性长牛的大框架，并没有因为这几周的调整而坍塌。

我反复说一句话：短期要敬畏市场，长期要相信国运。

判断九：下周的操作，核心就三个字——“管住手”

下周一怎么走？我的判断是：早盘大概率惯性低开，之后会持续试探3800点的支撑力度。

在这种不确定的行情里，最忌讳的就是冲动交易。

满仓的，别因为恐慌就在最低点割肉——但也要审视一下自己手里的票，有没有基本面恶化的？有没有估值还在天上的？

空仓的，别因为看到跌了就想冲进去抄底——半山腰的“底”，抄一次套一次。

轻仓的，可以等市场给出更明确的信号再动手。融智投资基金经理夏风光说得很实在：“信心的重建并非一蹴而就，需等待明确的放量信号确认趋势反转。”

什么是明确信号？放量、企稳、主线清晰，三者缺一不可。

我再加一句：现金不是负担，是期权——它让你在市场真正见底的时候，有牌可打。

判断十：保持冷静，别让情绪替你决策

股市最残酷的地方在于——它专治各种不服。

你觉得跌到底了，它还能再跌。你觉得该反弹了，它继续横盘磨你。你觉得牛市结束了，它悄无声息地启动了下一波。

情绪，是散户最大的敌人。

现在的3814点，有人看到的是“黄金坑”，有人看到的是“半山腰”。谁对谁错？没有人能100%确定。但我可以确定的是——在成交量没有有效放大之前、在外围市场没有企稳之前、在科技板块拥挤度没有充分消化之前，保持一份谨慎，永远不是坏事。

写在最后

各位老铁，黑牛哥写这篇文章，不是为了吓唬谁，也不是为了唱空谁。

我就是把自己看到的事实、想到的逻辑，原原本本地跟大伙分享。不吹牛、不造谣、不荐股——这是黑牛哥写文章的底线。我自己也没有任何财经资质，就是一个普通股民，把自己的观察和思考说出来，仅供大家参考。

3814点是半山腰还是黄金坑？让时间来验证。我们能做的，就是保持清醒、控制仓位、管理情绪，在这个充满不确定性的市场里，活下来，然后等待属于我们的那个确定性机会。

市场永远不缺少机会，缺的是机会来临时你还有子弹。

我是广东黑牛哥。2026年7月25日，星期六，下午1点，于广东。

祝各位周末愉快，下周一，咱们战场上见真章。

（本文为个人观点分享，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。据此操作，风险自担。）