雷军也被“做局”了？铜师傅上市暴跌49%，中年人的泡泡玛特不灵了！

铜师傅3月31日登陆港交所，首日就跌了49.17%，发行价60港元，收盘只剩30.5港元，直接腰斩。雷军旗下的顺为资本和小米合计持股近23%，是最大机构股东，这次也跟着一起“站岗”了。

说它是“中年人的泡泡玛特”——铜质工艺品，客单价高，用户画像确实偏中产男性。但市场显然不买账。表面看散户认购热热闹闹（近60倍），可机构只认购了1.56倍，摆明了不认可。

为啥跌这么惨？几个硬伤：

1. 估值太贵：发行市盈率按2025年预测超70倍，一个年营收才十来亿的小赛道，撑不起这溢价。
2. 赛道太小：国内铜质文创市场2024年才16亿规模，就算它市占率35%又能怎样？天花板明摆着。
3. 业绩不稳：2025年前三季度增收不增利，营收涨了11%，利润反跌22%。铜价还在涨，成本压力根本转嫁不出去。

有人说这是“被做局”，我倒觉得更像是定价过高被市场用脚投票。雷军投的也不是第一个上市破发的，但这次是真金白银挨了一闷棍。第二天虽然反弹了8%，但想回到发行价，难。

中年人的潮玩梦，资本市场不一定愿意买单。

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