美国是否已经陷入衰退，或正走向滞胀？

Fortune 的这篇文章围绕一个核心问题：美国是否已经陷入衰退，或正走向滞胀？ Moody’s 首席经济学家 Mark Zandi 的判断比市场情绪更悲观。他指出，美国经济正在经历“明显的降温”，而多个关键指标同时恶化：消费者支出疲软、企业投资下降、就业增长放缓、制造业持续萎缩。他强调，虽然官方 GDP 尚未出现连续两个季度的负增长，但“衰退的基本结构已经形成”，只是尚未被正式宣布。

Zandi 特别警告通胀的黏性。他认为，能源价格、住房成本与服务业工资的组合，使通胀难以回到 2% 的目标，而美联储在高利率下已经“几乎没有政策空间”。他指出，这种“增长疲弱 + 通胀顽固”的组合正是滞胀的典型前兆，而美国目前的状态“比市场愿意承认的更接近滞胀”。他也批评财政赤字过高，使得政府无法像过去那样在衰退来临时大规模刺激经济。

文章强调，Zandi 的观点与华尔街主流预测形成对比。许多投行仍坚持“软着陆”叙事，但 Zandi 认为这种乐观基于对消费者韧性的过度信任。他指出，家庭储蓄已经耗尽，信用卡拖欠率上升，学生贷款恢复偿还后压力更大，而低收入家庭的消费能力正在迅速恶化。他认为，这些因素将使经济在未来数月进一步减速。

Fortune 最后指出，Zandi 的结论是：美国尚未正式进入衰退，但“非常接近边缘”，而滞胀风险正在上升。如果能源价格继续攀升、劳动力市场进一步疲软或地缘政治冲击持续（尤其是中东战争导致油价波动），美国经济可能在 2026 年中期陷入一种“低增长、高通胀、政策受限”的危险状态。网图