猪肉降价，公司好不到哪里去

牧原股份3月销售数据出炉：收入86.06亿元，同比暴跌32.73%！ 公司公告显示，3月销售商品猪675.1万头，同比微降2.65%；但销售均价仅9.91元/公斤，同比大跌30.70%，直接拖累收入大幅下滑。截至3月末，能繁母猪存栏312.9万头。关键看点：猪价已跌至10元/公斤以下，行业全面进入深度亏损区，连牧原这样的成本龙头也扛不住了。

但数据背后有个被忽视的信号：3月向子公司牧原肉食品销售246.1万头，占总销量36.45%，内部消纳比例持续提升。 2025年公司屠宰业务首次实现年度盈利，屠宰量2866.3万头、同比增长128.9%，产能利用率达98.8%。西部证券指出，屠宰板块已跨越初创期，步入发展新阶段。当同行还在亏现金流时，牧原已经靠"养殖+屠宰"一体化模式在底部构筑护城河——这是市场容易忽略的长期逻辑。

当前行业正处于"黎明前最黑暗"的时刻。 能繁母猪存栏仍处高位，农业农村部数据显示2025年末为3961万头，相当于正常保有量的101.6%。中金公司下调2026年净利润预测至67亿元，但维持A股目标价60元、较现价有33%上行空间。对投资者来说，牧原的关键变量不是3月单月数据，而是两个"拐点"：猪价何时见底？成本能否守住11.5元/公斤目标？这两者任一兑现，都是双击时刻。
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