油价大幅回落接近战前价位，经济学家泼冷水：通胀未必随之走弱霍尔木兹海峡航运恢复通畅，国际原油价格持续回落，逐步向冲突前价格靠拢，市场普遍乐观预期通胀压力缓解，各国央行降息窗口或将提前到来。不过知名经济学家提出不同观点，单纯油价走低，并不代表通胀会同步降温。近期国际原油迎来一轮明显回调，截至周四早间时段，美原油跌破70美元/桶，创下三月初以来最低价位；布伦特原油同步走弱，现价约72美元/桶。本轮油价回落的核心背景是美伊达成相关协议，持续近四个月的冲突告一段落，大量滞留在海峡区域的船舶顺利通行，市场对于能源供给中断的担忧大幅消散。此前地缘冲突推高原油价格，市场通胀担忧持续升温。如今油价明显降温，阿波罗全球管理首席经济学家托尔斯滕·斯勒克却提醒投资者，不能仅凭油价下跌判定通胀回落。他在最新研报中提出全新市场逻辑：市场主流观点正在转变，不再默认油价走低就能压制通胀，反而低价原油会刺激整体石油需求，让本就偏火热的经济进一步升温，反向抬升通胀水平。这一观点看似和常规认知相悖。原油是交通运输、化工制造、居民日常出行的基础原料，向来是影响通胀的关键变量。常规逻辑里，油价上涨会抬高全产业链生产、运输成本，带动各类商品与服务涨价，推高通胀；油价下跌则会缓解成本压力，压低物价。但该经济学家的分析逻辑在于：油价下行会显著降低全社会用油成本，制造、航空、物流、化工企业会扩大生产规模，原油消耗同步增加；普通民众出行、消费意愿也会提升，整体经济需求进一步扩张。原本热度偏高的经济持续走强，会抵消原油降价带来的通缩效果，最终整体物价压力依旧走高。斯勒克补充，即便油价从战时高点回落，多项经济数据都显示市场需求旺盛，通胀上行动力并未消退。4月CPI数据表现强劲、5月非农就业数据亮眼，叠加美联储偏紧缩的政策基调，市场普遍认为海峡航运恢复会加剧经济过热，倒逼美联储加快收紧货币政策。不少华尔街机构判断，原油价格下跌行情还会延续。三菱日联分析师Soojin Kim分析，随着能源供应链恢复，地缘风险溢价持续消退，油价仍存在下行空间。虽然伊朗核议题、黎巴嫩停火、海峡完全常态化流通等问题尚未彻底落地，但市场普遍看好区域原油流通回归稳定。高盛分析师本周也发布观点，全球电动汽车普及速度加快，未来一年能够对冲此前能源供给中断带来的价格冲击。机构预测原油涨价带来的冲击会逐步消退，到2027年末，布伦特原油或将跌至50美元/桶附近，整体跌幅约23%。