老登本质上包括大资金现在只是找一个进场的契机，对于股息有确定性的兑付能力的公司，一定是有资金去关注的，但是等不等得到，何时能进场，现在都没有统一。

理由实际上也很简单，传统消费周期见顶之后的回归周期太漫长了，这是一代人甚至两代人的大周期。单纯按照静态的营收利润和股息回报不一定拿得到更确定性的安全边际，甚至说，现在可能都是未来每一年里面最好的一年，下行周期长达十年二十年，这才是导致当下估值维度很难锚定的核心和关键。

那些具备需求的韧性和兑付刚性的品种，反而股息低一点，诸如水电，资金承接也比传统消费要更好。

而所有和人头消费挂钩且非常依赖人头效应的行业或者产业，本质上还是在走一个长达二十年的需求规模达峰走下坡路的大周期。如果无法有效扩张消费群体，看到确定性的品类的增长，产品矩阵的扩张，或者说全球维度的对外扩张，估计走出来的周期也会更漫长。

所以研究消费，先研究人口周期，人口结构，新增群体的消费迁移，增量市场的可见度等等，这个梳理清楚了，再去看消费需求的偏好，市场天花板，对应估值和市值的契合度。