周度涨幅榜-中芯国际（+5.7%）：

又是一家“七巨头”选手，这周参加了股东会，收获满满，后面梳理完纪要会单独撰文分享，这里我们先简单看下市场的共识观点。

首先是资本开支折旧会下降。成熟制程的扩产走得比较前面，预计每年能扩产4-5万片，现在在建工程里还有不少设备，预计2027-28年转为固定资产能见顶、2028-29年折旧能见顶，当折旧开始下降后，就能给毛利率带来正面影响。

其次是“韬定律”会带来明确的市场空间提升，本质是堆叠层数，就像是盖房子，层数越高，用的建材和人工就越多，晶圆需求就有很多倍的提升。

最后是需求和价格提升，海外产能不够的外溢需求，以及国内芯片厂商的需求，至少未来1-2年都供不应求，同时今年已经涨过价了，明年供需还是紧张就会继续涨价。

这三个因素里，我觉得第三个是最重要的，就是经常聊到的“量价齐升”，市场和管理层说一千道一万，都不如看到订单增长和价格上涨来的安心。

至于估值，晶圆厂PE估值比较贵，有机构就从PB角度做了观察：海外先进制程为代表的台积电12.2倍PB，成熟制程的联电4.3倍PB、力积电4.4倍PB、格罗方德3.8倍PB，相对应的中芯H股3.6倍PB，华虹H股5.2倍PB。

是贵还是便宜，大家可以探讨下哈。