大众危机：杜卡迪“价值太高”，因此再次传出出售传闻

每当大众集团进入重大重组阶段，一个名字总会不可避免地被提起：杜卡迪。

2017年曾发生过一次，当时这家德国集团考虑出售位于博洛尼亚的摩托车制造商，但最终因内部反对而放弃。如今，在大众面临近年最复杂局势之一的背景下，这种讨论再次出现。

据《金融时报》的一份报道，并由意大利媒体《米兰财经》转载，大众集团CEO奥利弗·布鲁姆正在准备新一轮重组计划，其中包括出售其海洋发动机部门 Everllence（原 MAN Energy Solutions），估值约100亿欧元。这一举动重新引发了外界对集团其他“高价值资产”的猜测。

其中，杜卡迪自然再次成为焦点。

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需要首先明确的是：目前没有任何官方公告表明大众有意出售杜卡迪。但与此同时，这一问题与集团其他资产一样，已经被纳入讨论范围，例如 PowerCo（电池业务）、ADMT（自动驾驶部门）以及兰博基尼。

传闻更多指向大众集团结构的整体重新评估，因为集团正承受巨大压力：需要削减成本、为电动车转型融资，并在与中国汽车制造商的竞争中重新获得优势。

近几个月来，管理层已加速推进效率计划，包括宣布大规模自愿离职、削减产能以及重组工业体系。

据集团自身公布的数据，大众汽车本身计划在2026年底前裁员约1.9万人，同时整个计划还涉及奥迪、保时捷以及Cariad部门。这些措施旨在在竞争日益激烈的环境中恢复盈利能力。

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为什么偏偏是杜卡迪？

答案很简单：因为它是集团最有价值的资产之一。

与其他工业业务不同，杜卡迪仍然是一个高端品牌，拥有强烈的品牌身份、卓越的赛道成绩以及极高的利润率。

正因为如此，一旦出售，可能会带来巨额资金，为德国巨头的重组提供重要融资来源。

这是一种典型的“悖论”：讨论杜卡迪并不是因为它有问题，而是因为它太值钱。这种情况周期性出现，甚至已经不算新闻。

早在2017年，大众就曾认真考虑出售杜卡迪，但最终未能达成交易，部分原因是集团监事会中的员工代表强烈反对出售被视为战略性的资产。

然而如今的环境已经不同。来自中国制造商的竞争压力、电动化所需的巨额投资，以及提升盈利能力的需求，正在迫使大众做出一些几年前还不可想象的决定。

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分析人士常常将杜卡迪与兰博基尼放在一起讨论，但两者情况并不相同。

对于兰博基尼，主要讨论方向仍然是类似保时捷2022年那样的IPO方案，即在保持控制权的前提下上市。

而对于杜卡迪而言，目前最常见的设想则是“整体出售”。

不过至少目前，这些仍然只是金融分析人士提出的假设情景。

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无论传闻如何，最重要的事实可能是另一点：

杜卡迪重新成为焦点，并不是因为它给大众集团带来了问题，而是因为它被视为集团最具价值的资产之一。

正因如此，每当沃尔夫斯堡（大众总部）讨论融资或资产重组时，这家来自博洛尼亚的摩托车制造商总会再次出现在“可能被出售的棋子”名单中——尽管目前这一切仍然只是开放性的讨论。