瓦楞纸，还能涨多久？

诗曰：

淡季连涨四个月，高位横盘力已竭。
废纸托底撑未破，库存压顶势难越。
汛后货源渐宽松，新线投产添波折。
九月旺季尚可期，追高囤货终须怯。

一、核心判断：涨势没结束，但节奏要变

直接给结论：这波瓦楞纸的涨势还没到头，但别指望像前几个月那样单边猛冲。7月以后大概率是高位震荡、小步慢涨的节奏。

据隆众资讯数据，7月2日华东市场AA级高强瓦楞纸120g主流成交价3150-3280元/吨，西南市场3120-3180元/吨。银河证券7月2日研报指出，瓦楞原纸价格较4月低点累计上涨约11%。四个月连涨把价格从三年底部区间彻底拉了出来。

短期看，成本端废纸还在涨、纸厂库存偏低、进口纸冲击减弱，三条腿撑着价格跌不下去。但隐患也很明显：下游包装厂库存已经堆到高位，终端订单没放量，淡季需求天花板就在那儿摆着。所以我的判断是——短期高位震荡偏强，大涨空间有限，真正的第二轮行情得等9月旺季。

二、这波涨价到底靠什么

（一）成本端：废纸涨价是硬支撑

瓦楞纸成本里头，废纸占比超过85%。2026年4月以来，全国进入梅雨汛期，持续降雨导致废纸回收、运输严重受限，打包站到货量长期偏低。隆众资讯指出，当前原料废旧黄板纸供应持续偏紧，价格高位运行。据生意社数据，7月初浙江地区多家纸厂A级黄板纸收购价维持在1990-2030元/吨。废纸供应紧张不是短期现象，进口废纸这条路基本堵死了，国内原料缺口没法靠进口对冲。成本中枢上移，这是纸厂涨价的底气。

（二）供给端：龙头控产挺价，行业告别内卷

过去三年行业深度亏损，不合规产线关停退出，低效产能加速出清。2026年格局彻底变了。银河证券研报指出，6月初玖龙纸业十大基地全线提涨50-100元/吨，中旬21家企业陆续跟涨50-200元/吨，提价范围和幅度为近三年淡季罕见。玖龙、山鹰、理文等头部企业5月底至6月密集停机检修，主动收缩供给。

更关键的是，纸厂成品纸库存处于低位水平，短时无出货压力。据隆众资讯7月2日周报，本周瓦楞纸及箱板纸装置重启产能虽大于检修产能，但原料废纸价格继续上扬，成本承压。纸厂手里有货、心里不慌，定价话语权牢牢攥在龙头手里。

（三）需求端：出口撑腰，淡季不淡

传统6-7月是瓦楞纸需求淡季，但2026年这个规律被打破了。2026年前5个月，中国货物贸易出口总值11.91万亿元，增长11.8%，5月当月出口增长13.8%。箱板瓦楞纸作为商品外包装，间接出口场景极多。东北证券数据显示，2026年前4月箱板纸出口同比暴增53.22%、瓦楞纸出口同比增长15.90%。出口订单成为核心增量，有效填补了传统淡季的内需缺口。

内需方面，食品饮料包装占据瓦楞纸下游40%份额，具备刚需属性。再加上“买涨不买跌”的心态，下游二级厂维持补库操作，进一步放大了现货需求。

三、还能涨多久？关键看这几个变量

（一）短期制约：下游库存高企，需求天花板显现

这是当前最大的隐患。隆众资讯指出，本期供应端环比上升，月末有新项目投产。下游包装厂前期补库后，原纸库存已经堆到高位，对高价原纸的接受度下滑，采购策略转向按需跟进。纸厂涨价函发得再响，下游接不接得住是另一回事。

（二）天气变量：汛期结束后废纸供应或边际改善

6-7月南方持续降雨是本轮废纸供应紧张的核心推手。一旦汛期结束，天气好转，废纸到货量会边际增加，原料端的紧张格局会阶段性缓解。单边快速上涨的节奏必然放缓。

（三）新产能压力：供给端并非高枕无忧

月末有新项目投产，叠加部分纸厂装置重启，供应端环比上升。虽然总量不大，但在需求淡季会放大供给压力。供给端的优势是相对的，不是绝对的。

四、后市展望

（一）7-8月：高位震荡，小幅慢涨

成本端废纸价格偏强、纸厂库存低位、龙头挺价态度明确，三条腿撑着价格跌不下去。但下游库存高企、终端需求平淡、汛期结束后废纸供应边际改善，又限制了上涨空间。预计7-8月瓦楞纸价格维持高位震荡，个别纸厂可能继续小幅提价30-50元/吨，但大规模普涨的动力不足。

（二）9-12月：旺季有望迎来第二轮涨价

中秋国庆消费、电商双十一大促、海外圣诞备货三重需求集中释放，下游企业将集中补库。叠加成本端废纸在旺季可能再次紧张，纸厂有充分的涨价理由。这是年内最值得期待的行情窗口。

（三）中长期：周期反转确立，但别指望暴涨

2026年瓦楞纸行业完成了从亏损到盈利修复的周期切换。三年磨底、产能出清、成本上移、需求托底，四条逻辑线全部指向一个方向：涨价。但别指望像2016-2017年那样暴涨。那轮行情有环保限产、进口废纸配额、电商爆发三重超级利好叠加，现在是供需紧平衡下的温和修复。行业利润会修复，但回到历史高位短期看不到。
………（由于原文较长发不出来，请大家通过图片继续阅读）