a股【高盛：中国居民财富将继续从房地产向金融资产转移 只要信心稳住、市场回报有吸引力 股票在新增储蓄中的占比有望逐步提升】未来，中国居民的资产负债表如何转变？高盛中国宏观经济团队近日发布名为《中国居民资产负债表：持续去杠杆背景下从房地产到金融资产的结构性转移》的研究报告。高盛在报告中表示，中国居民资产配置正处于结构性转型的初期阶段，由于房地产在财富积累中的作用逐渐减弱，且存款利率保持在低位，储蓄可能逐步向更广泛的金融资产转移，而股票和保险有望成为中期的主要受益者。

研报分析了20多年来中国居民财富变迁，其间住房一直是中国居民财富的主要载体，在居民总资产中的占比超过一半。由于名义房价自峰值已下跌约30%，由此带来的负面财富效应已经成为居民信心和消费的持续性拖累，也成为左右信心、消费以及资本市场表现的关键驱动因素之一。高盛认为，房地产已经从资产增长的驱动力转变为拖累因素，同时自2024年9月转向以来，股票和其他金融资产对总资产增长的贡献更加显著。“这一资产配置的轮动并非在短期内发生。当房地产不再产生资本利得、资产负债表修复成为首要任务时，居民部门通常只会逐步转向金融资产，其偏好受到居民信心、收入保障以及回报（经波动率调整后）相对吸引力的影响。”

在资产转移的大方向上，高盛认为股票和保险是中期主要受益者。目前，股票配置不到居民总资产的10%，上升空间不小。但报告提醒，居民风险偏好仍偏保守，财富分布不均衡，转移不会是一条直线。只要信心稳住、市场回报有吸引力，股票在新增储蓄中的占比有望逐步提升。展望未来十年，高盛预测，到2035年，房地产在中国居民总资产中占比从52%降至42%，房价涨幅放缓加上新增住房需求减少是主因；股票占比从6%升至11%，按每年10%的资产增速估算，由于越来越多居民通过公募基金间接持股，实际数字可能更高；保险占比从6%升至10%左右，每年约有6万亿元增量资金从居民端流入，扣除赔付和退保后的净额同样可观；存款占比基本稳定，因为预防性储蓄需求还在。（《财经》）