【天风电新】铜冠铜箔更新&再推荐0707

1、设备-表处理🌹 预计日本三船、西工业，韩国PNT合计年供货表处理线在20条，按照头部铜箔厂良品率，对应HVLP 1 年出货约2万吨，H2、3、4依次打8折、6.5折、5折。

🌹 即进口设备直接卡住供给侧增速，而国产设备考虑联合开发、测试、爬坡、进入供应链，实现稳态供货HVLP 1预计到28年，而从H1到2、3、4又有跨越式难度的提升。

🌹 2、产品迭代 目前HVLP 4已跟随Rubin等上量开始明显放量，我们预计公司出货量级达50吨/月+良品率达50%（较26H1的2-3成明显提升），已接近三井的60%水平。

🌹 此外，此良品率和出货体量下预计吨净利有望达10W，而此前H1-3基本在5W以下，但吨盈利能力明显提升。

🌹 3、价格🌹 根据产业链反馈，三井HVLP已成功对台光等提价，公司有望在26Q3跟随涨价，一旦开始涨价，会全品类提价，因三井年底停产RTF，故此块需求也很旺盛。

🌹 最普通的HTE铜箔二季度提价后吨净利有望达5k(Q1在2k），三季度考虑到龙头建滔已提价，且上一轮高点加工费在3.5W（当前2万+），预计年内仍有望提价。

🌹 虽说涨价链短期受市场情绪影响确有承压，但我们认为并不是一棍子打死，需优选扩产瓶颈确实大+产品仍有持续迭代品种，HVLP铜箔符合以上标准，继续重点推荐。

🌹 欢迎交流：孙潇雅/张童童