1. 具身智能为什么让资本市场集体上头？因为这是人类第一次遇到“智能手机体量×汽车单价”的产业。一旦跑通，会成为人类两三百年商业史上规模最大的产业，没有之一。
2. 具身智能的资本热度有保质期。前一两家上市的具身公司能吃到稀缺性红利，市值可能冲到千亿。但半年到一年后，就到了“Show me the money”时刻，资本只看商业化落地和收入。如果落地场景跑不通，未来一年很大概率会出现估值大幅调整，甚至一二级市场估值倒挂。
3. 具身模型可能会在今年年底到明年年初迎来突破，届时行业将积累百万小时级别的数据，而目前中美最顶尖的具身公司仅有几十万小时的数据积累。
4. 世界模型并不是全新赛道，它只是众多实现路径中的一种，只是在一级市场被炒成了热门概念。它和VLA公司没有本质差别，未来大概率会走向融合，最终目标都是让机器人替代物理世界里的人力劳动。
5. 目前一级市场对年轻创业者有一种“谜之热恋”。一方面在于许多投资机构错过第一波大模型后的补枪式焦虑；另一方面来自DeepSeek等明星公司带来的认知误区——“越年轻、越聪明、越没经验，就越容易成功”。他并不否定年轻团队，但也不认可把“小登/老登”作为主要投资逻辑，核心要看企业的技术路线是否具备颠覆性或是能做到十倍级提升。
6. OPC仍处于很早期的阶段，原因是当前模型能力还不够强大，不足以把人均生产力提升到足以重塑商业社会的水平。
7. 过去一年，AI算力需求远超预期。一方面体现为算力需求总量增长速度；另一方面是从训练到推理的需求范式转移速度。
8. 过去一年，AI To C应用的发展低于预期。核心原因在于：AI打破了移动互联网“边际成本递减”的铁律——用户增长一亿倍，Token成本也增长一亿倍；流量成本一样，商业模式却仍然是会员付费、广告、打赏这三种路径。
9. AI应用更可能是渐进式发展，而不是横空出世一款爆款产品。AI应用最终仍然依赖模型能力和产业链逐步成熟。
10. 越疯狂的时代，越要多看历史的教训。互联网和移动互联网泡沫里发生过的事，当下也可能重演。
具身智能
