恒生科技崛起！这次真的有救了吗？
周三，恒生科技和中概互联都出现大涨。然后就是各路神仙跳出来解释上涨。看到上涨再去解释，当然就容易啦！但问题是，未来还能持续上涨吗？这就需要深挖一层，要明白制约恒生科技的最大阻力有哪些？
一、最大的两股阻力从去年四季度，恒生科技就持续下跌，是公司变差了吗？并没有！最主要的原因在于流动性。由于美股和日韩股市都在AI硬件上抱团，而香港是离岸市场，那么与AI硬件无关的资产就会被外资抽血。
恰巧，国内也在炒AI硬件，于是港股的非AI板块还同时被A股抽血。这才是最重要的两股阻力！只有当这两股阻力变弱，恒生科技重新上涨的概率才高。只不过事前我们想不到抽血抽得这么厉害，超出大多数人的意料！
当下，AI硬件的叙事被动摇，抱团资金也有所动摇，所以恒生科技就得到了喘息。但毕竟是热门，抱团瓦解也不会这么顺畅！就拿A股来说吧，前5%股票的成交额占比依然高于50%。这个数字若不降下去，说明资金博弈依然很猛烈，那么恒科还会受到一定的影响。昨天热门又是一个爆拉，波动特别大。
这估计是在博弈长鑫即将IPO，一些资金量大的人得借着拉高先出货。否则流动性被长鑫抽走，就不见得跑得掉了。不过，我个人认为，“只有AI”的行情应该也快结束了。为啥呢？因为预期都跑到三五年之后了，股市可承载不了这么长的预期。
而且数据中心的建设会逐渐遭到物理世界的很多制约，不能线性推理，认为想建多少就能建多少。这些物理制约包括：资本开支过大，政治，法律，货币政策，电力不足，迟迟无法跑通商业模式，居民抵制等等。数据中心肯定还会增长，芯片也有增长空间，但需要注意的是，资本市场关心的是二阶导，也就是加速度要快。一旦加速度下降，AI硬件的抽血能力就会大大降低。
二、地缘冲突引起的需求收缩AI硬件的抽血能力被中东冲突放大了。由于这次的冲突影响了能源供给！这就使得传统经济活动降低。那么，与之相关的行业就会受到影响。在冲突期间，资金都认为，除了AI有确定性，其他都有风险。此外，油价的上涨还导致美元升值，美联储加息预期上升，这也会压制大多数行业的估值。当前，霍尔木兹海峡已经通航，这部分压制正在逐渐淡去。海峡通航量是之前的4-5倍。不过，美伊矛盾不会消失，时不时闹一闹也会发生，但引发长时间封闭海峡的可能性不高。最近美元/港币汇率也开始有所下降。这是宏观流动性改善的标志。
三、基本面的短期扰动：外卖大战基本面方面，外卖大战对恒科的基本面有短期扰动。我其实很笃定，外卖大战会停止。因为寡头垄断的行业，价格战是打不久的。从阿里的业绩预告会以及美团公布的数据来看，外卖大战基本上已经停战了。不仅如此，连618也不卷了！今年618是最平静的一次。
平台大规模补贴战可能很难发生了。尤其是现在国家也在通过法律和监管体系给类似的内卷上紧箍咒！因此，下半年恒科的业绩会逐渐回升！也就是说，现在恒科的估值不是真实的，真实的估值比现在更低！能跌到这个估值，我着实没想到。市场不理性的时候，蠢得跟头猪差不多。
不过，我倒觉得，不理性也好。聪明的投资者可以利用市场的不理性赚更多的钱。但这需要认知、胆量和耐心。现在市场把不少优质资产都无脑砸了个大坑，可不是好机会吗？
四、掉队的烦忧由于AI在应用端迟迟没有跑通商业模式，而互联网企业还要砸大量的资本开支去拱大模型。
所以不仅是中国的互联网企业，即便是美国的互联网企业，今年的表现也不好。对国内这些企业来说，之前还有不少声音说他们掉队了，跟不上AI时代了。做的大模型不如别人的。甚至还担心要被AI取代。反正跌的时候，啥都可以当做利空！然后越听越觉得这些理由说得很有道理。但请仔细想想，这些理由站得住脚吗？资本市场可不管这么多，反正股价跟随每天的消息和情绪上蹿下跳。
我是这样认为的，如果单论某一家企业，确实可能掉队。但说整个中国互联网企业都掉队，这就属于脑子进水了。经过这几个月的赶超，腾讯、阿里和美团都在用数据说明他们没有掉队。甚至还可以后发先至。前面的人踩过的坑，还可以避开，反而少交了学费。
五、总结当价格远低于价值的时候，股价总会在某个时间出现逆转，这个是股市运行的规律。只不过均值回归是长期才能被验证的，而短期的股价波动则非常随机，甚至可以严重超买或者超卖。
正是因为股市剧烈波动的特点使得人们很难适应。即便你对公司分析得没问题，当股价暴涨的时候，你会过度乐观，在股价暴跌的时候，你会过度悲观。从而无法客观的评价公司的基本面。但一切最终都要回到基本面。在价格回归的过程中，我们会遭遇很多考验！所以投资从来不是一件容易的事。
当下的恒科，虽然出现的单日大涨，但市场博弈还没有结束！恒科里面的企业需要不断证明自己：证明自己没有掉队；证明自己的业绩可以持续；证明自己不会被AI取代；证明自己可以找到AI商业模式；证明自己现金流稳固等等。
但证明这些东西可并不容易。正如现在要证伪半导体 需求一样，也很难。难以证伪的东西，总是被人们爆炒；难以证明的东西，就无法炒作。最终只能靠时间来消化这一切。我给大家的建议，用终局思维去思考问题。
还有一句话：再好的东西，大家都抢着买，它一定不便宜；再不好的东西，大家都嫌弃，它也不贵了。如果又好又便宜，那就是撞大运了。往往在熊市才会出现。这轮周期中，居然在牛市出现了。也是活久见了。
