十万卡时代，谁在赚走最多的钱？

十万卡集群落地的背后，有一个被忽略的信号：算力产业链的价值分配正在发生系统性重构。

多位券商分析师判断，算力竞争的核心范式已从“单卡峰值”转向“系统效率”。十万卡集群对网络延迟和稳定性的要求呈指数级严苛，高性能网络的拓扑结构设计和组建至关重要；能源与制冷从辅助系统升级为核心竞争壁垒。

这意味着什么？意味着价值正在从“卖卡”向“卖系统、卖能力”全面迁移。光互连、液冷、网络方案、系统集成与调度软件等环节获得更高的价值权重，而单纯依赖单卡性能的厂商面临价值挤压。
中科曙光不应再按照服务器和算力核心部件厂商来定价，而应该按算力基础设施平台商和算力运营商来定。算力厂商的营收模式也在质变—，从过去聚焦硬件销售的一次性建设费，走向持续的算力建设与运营服务，毛利率从15-25%跃升至40%甚至更高。

客户群体也在变，从过去的数十到数百个模型厂商，扩展到百万级企业用户、亿级消费级用户。收入从项目制转为经常性收入，完成转型的厂商将享受未来十年甚至更久的产业红利。