科技出来的资金，都去了哪里？大机构和典型牛散都提前布局了分板块梳理创新药龙头及核心逻辑，剔除科创板标的一、八大创新药领导者（核心龙头）1. 恒瑞医药（600276）沪市主板：A股创新药绝对龙头，PD‑1、靶向药多款产品出海，海外授权持续落地，研发管线布局全面。2. 百利天恒（688506科创板，排除）、泽璟制药（科创板剔除）3. 荣昌生物（688331科创板剔除）、科伦药业（002422）：科伦药业仿创结合，多款创新药授权海外，BD出海成果丰硕。二、中药创新药（政策重点扶持方向）1. 康缘药业（600557）：中药现代化标杆，多款中药创新药获批。2. 以岭药业（002603）：连花清瘟为代表，持续研发现代创新中药，海内外认可度高。3. 天士力（600535）、上海医药（601607），老牌国企，创新药+仿制药双线布局。三、CRO医药外包（创新药产业链卖水人）1.临床实验泰格医药（300347）：国内临床CRO龙头，承接国内外创新药临床试验订单。康龙化成（300759）：药物发现到临床一体化服务。2.药物发现&生物药药明康德（603259）全球CRO巨头，海外药企合作规模庞大；海普瑞（002399）、九洲药业（603456）深度为创新药企业提供原料药和研发配套。四、分子靶向药赛道1.PD‑1领域百济神州（688235科创板剔除）、君实生物‑港股，誉衡药业(002437)：PD‑1海外授权，性价比标的。2.ALK靶向药：首药控股（科创板剔除）；白细胞介素：百奥泰688177科创板剔除五、医药研发板块1. 化学药：复星医药（600196）、华东医药（000963）、华海药业（600521）华东医药医美+创新药双轮发展；华海药业仿制药出口美国，逐步布局创新药。2.生物药：神州细胞（科创板剔除），优先选复星医药、长春高新(000661)。六、精简优选名单（只保留主板、创业板）核心重点关注：1. 恒瑞医药600276（创新药总龙头）2. 科伦药业002422（BD出海弹性大）3. 以岭药业002603（中药创新药龙头）4. 药明康德603259（CRO龙头）5. 华东医药000963（创新药+医美）整体投资逻辑📌1. 政策端：国内集采落地边际缓和，创新药出海（BD授权）成为核心增长点；2. 基本面：经过多年研发投入，大批自研新药陆续获批上市，中报业绩迎来改善周期；3. 资金逻辑：前期医药板块长期调整，估值处于历史低位，机构资金开始逐步回流创新药赛道。⚠️风险提示：以上仅为行业逻辑梳理，不构成买入建议。