上市仅一月，SpaceX跌破135美元发行价，从最高225美元回落超四成，曾经万众追捧的太空龙头遭集体抛售，资本不再为马斯克宏大叙事买单，核心是高估值、持续失血、减持预期三重压力共振。
上市前一年公司估值从4000亿跳升至1.77万亿，透支了长期成长预期，上市初期暴涨完全是市场炒作马斯克光环带来的情绪行情，资金冷静后开始重新衡量盈利基本面。公司业务结构极度失衡，星链是唯一稳定盈利板块，但并入xAI后，AI业务年亏损超63亿美元，直接吞噬星链全部利润；叠加星舰高额研发投入，即便IPO募资750亿，仍火速启动200亿发债，持续巨额资本开支让自由现金流难以转正。
流动性隐患进一步放大下跌，本次IPO流通筹码极少，短期暴涨后堆积海量获利盘。更关键的是首批大额解禁窗口临近，早期创投与高管减持预期引发资金提前出逃，形成踩踏。
资本市场早已摒弃单纯赛道故事，太空探索、卫星AI的远景无法掩盖长期亏损现实。当下市场更看重可兑现现金流，在xAI持续烧钱、融资需求居高不下、解禁减持三重利空出清前，股价难有稳定修复行情。只有AI业务减亏、星舰商业化落地缓解资金压力，市场才会重新认可它的太空成长价值。