ST洲际2026全年净利润测算（假设布伦特原油维持当前95-105美元/桶至年末）

一、基础核心前提

1. 油价基准：全年布伦特原油中枢100美元/桶（当下区间95~105美元持续到12月底）
2. 全年产量：机构一致预期总产量290万吨，哈萨克斯坦185万吨（桶油综合成本8美元）、伊拉克NK油田105万吨（综合成本25美元）
3. 产能兑现：伊拉克Q2爬坡、Q3-Q4满产，无停工检修；原油全产全销，无锁价长协，现货同步国际油价
4. 固定扣减项：全年财务费用约2.6亿元，管理、销售费用合计1.8亿元，其他杂项收益0.5亿元

二、分区块毛利测算

1. 哈萨克斯坦油田（185万吨）
1吨原油≈7.33桶，合计1356.05万桶
单桶毛利=100-8=92美元，美元兑人民币6.85
毛利=1356.05万×92×6.85≈85.92亿元
2. 伊拉克NK油田（105万吨）
合计769.65万桶
单桶毛利=100-25=75美元
毛利=769.65万×75×6.85≈39.53亿元
3. 合计总原油毛利：85.92+39.53=125.45亿元
扣除油气相关税费（资源税、当地分成，合计约营收22%），税后油气毛利≈90.1亿元

三、全年归母净利润三层情景

1. 中性情景（油价中枢100美元，产能完全达标，无额外暴利税/运输扰动）

税后油气毛利90.1亿

- 全年固定费用合计4.4亿（财务2.6亿+销管1.8亿）
- 其他业务收益0.5亿
- 海外综合所得税率22%
税前利润=90.1-4.4+0.5=86.2亿
所得税≈18.96亿
全年归母净利润≈67.2亿元

2. 保守情景（油价中枢95美元，伊拉克外运受海峡冲突小幅受限、产量下调5%）

原油均价下调5美元，总产量降至275.5万吨
归母净利润区间：54亿~58亿元

3. 乐观情景（油价中枢105美元，伊拉克产能超预期，无额外税费）

全年归母净利润区间：76亿~80亿元

四、关键风险扰动（会直接压低利润）

1. 伊拉克原油外运依赖霍尔木兹海峡，若航道持续限流，油轮运费、战争保险费大幅上涨，单桶成本增加8~15美元，全年利润缩水10~18亿；
2. 中东、哈萨克斯坦临时上调石油暴利税，毛利直接缩水；
3. 公司大额有息负债汇率波动，财务费用增加。

五、总结

在当前布伦特95-105美元持续到年末、产能顺利释放的中性假设下，ST洲际2026全年归母净利润中枢67亿元；保守下限54亿，乐观上限80亿。
以上信息仅供参考，不构成投资建议。