甘李药业以胰岛素业务为基本盘筑牢经营底盘，依托多肽技术积累向外延伸多条创新管线，形成“锚稳根基、帆拓增量”的发展格局，但多线布局之下，行业竞争、盈利转化多重压力并存。
胰岛素是公司不可动摇的现金流支柱，完整三代胰岛素产品矩阵叠加注射器械配套，集采中以价换量拿下行业三成协议份额，2025年国内胰岛素收入超35亿。不过持续降价压缩单品利润，海外仿制药企冲击加剧，单纯依靠胰岛素实现业绩高增的空间持续收窄。
依托成熟多肽工艺，公司打造差异化GLP-1双周制剂博凡格鲁肽，减重临床数据亮眼，同时推进长效胰岛素、代谢复方制剂，开辟减重代谢第二增长曲线。另外搭建PROTAC、抗体、小核酸五大研发平台，切入肿瘤、自身免疫赛道，多条管线同步进入临床阶段。
多条研发线同步推进意味着持续高额投入，公司年研发费用超6亿，但各管线成熟度分化明显。GLP-1赛道早已被诺和诺德、礼来垄断，医保政策不确定性制约放量；PROTAC、生物类似药赛道竞争者扎堆，新药研发周期长、失败风险高。
全球化同步提速，胰岛素顺利出海欧盟、巴西达成大额长期供货订单，核心代谢新药同步开展海内外临床。但海外市场巨头壁垒深厚，各国临床、注册流程复杂，出海放量节奏存在较大不确定性。
整体来看，胰岛素提供稳定现金流保障研发，代谢创新管线打开长期成长空间，多元化技术平台拓宽发展边界。但短期难以摆脱集采压力，多条创新管线兑现周期漫长，叠加全球药企激烈竞争，公司转型综合创新药企的航程仍充满不确定性，后续重点跟踪GLP-1商业化进度与新药临床数据落地情况。