本轮市场带血筹码集中出清，惨烈程度堪比2015年。资金数据十分直观，上周五融资盘偿还800亿，昨日再度流出600亿；自7月初累计净流出近3000亿，较高点峰值下滑10%。出清节奏持续加速，上旬日均偿还仅百亿，近期两日飙升至日均700亿，属于典型恐慌去杠杆末期特征。市场不断传出大户砍仓、杠杆账户归零的消息，并非空穴来风，高位重仓杠杆资金在连续回撤下压力已经抵达极限。
与融资资金疯狂出逃形成鲜明对比，维稳资金持续布局宽基ETF，短短两日净流入超千亿。市场传闻监管摸底券商两融数据、持仓结构，多重政策信号共同催生本轮反弹。但盘面清晰可见，资金定位以托底为主，而非主动拉升，守住关键点位之后，上行更多依靠市场资金自发博弈，能否形成资金正向循环依旧有待验证，可以确定最恐慌的阶段大概率正在过去。
后续重点跟踪三大核心变量：海外市场能否同步止跌、下周一长鑫上市带来的资金扰动，以及海外科技大厂财报指引。上周四逆势布局的光模块龙头持仓迎来修复，内心五味杂陈。本轮极端行情几乎年年上演，早盘深度下探时身边投资者早已不再恐慌，大多做好长期被套的心理准备。没有盲目割肉值得庆幸，但股价兜兜转转回到原点，又充满无奈。这也是绝大多数交易者当下最真实的处境。
恐慌释放不代表调整立刻终结，反弹之中依旧存在反复，操作上不宜盲目激进追高，耐心等待更多企稳信号确认。