A股下周观察：3884点技术压力凸显，但定性"反弹终点"尚需三大变量确认。（我不推荐任何股票，我不做任何背书，谢谢）

文/广东黑牛哥

朋友们好，我是广东黑牛哥。今天是2026年7月25日，星期六，下午3点50分，休息天，窗外阳光正好。黑牛哥泡了杯茶，坐下来跟各位老铁好好聊聊这一周的市场和下周的预判。

一、本周回顾：冲高回落，3884点果然成了"拦路虎"

先说说这周发生了什么。

本周一，沪指以3791点大幅高开，随后连续下探，一度刷新了上周最低点3745点到3741点。周二最低杀到3743点后强势反攻，组成了两个日线底结构。周三，上证综指上攻到3884点——就是那个被很多人念叨的点位。周四盘中再度冲击3884点附近，最高3878点，同样无功而返。周五低开下杀，最低3808点，最终收在3814.20点。

本周沪指涨幅1.33%，科创综指微涨0.12%——前一周可是暴跌了17.46%，创下历史最大单周跌幅。创业板指本周上涨1.52%，前一周大跌10.78%，也是2021年2月底以来最大单周跌幅。

但有一个信号特别扎眼——成交量在快速萎缩。周四、周五沪深北三市成交额仅有1.94万亿元，较之前大幅缩量超2600亿元，创下4月8日以来的阶段性地量。全市场超4900只个股飘绿，赚钱效应降至冰点。

所以市场上开始有人喊了："3884点就是反弹终点，下周一见顶！"

黑牛哥今天就跟各位老铁说句掏心窝子的话——3884点确实是重要的技术压力位，但把它定性为"反弹终点"，未免过于武断。

二、3884点为什么是"压力位"？——技术面的事实

先别急着反驳，我们得承认，3884点确实有它的技术意义。

第一，60周均线的精确卡位。

把周期拉长到周线就能清晰发现：目前5周线下行于3929点，10周线下行于3997点，20周线下行于4018点，仅60周线上行于3884点。这是中长期资金的核心成本区间，也是多年来反复验证的关键压力关口。

西南证券在7月24日的盘后分析中也明确指出，周K线"受到60周均线压力"。7月22日盘中最高冲到3884点后回落，7月24日再度冲击未果——两次冲击、两次回落。周三盘中指数最高冲击3884.44点，距离60周线仅仅相差0.64点，随即上行乏力、止步回落。技术派看到这个信号，心里都会紧一下。

第二，成交量的致命硬伤。

周五两市成交额仅1.94万亿元，创4月8日以来最低。缩量冲高回落，再加上上影线，这套组合拳打出来，技术派心里都明白——上方抛压不轻。股市上涨从来都是量先行，没有成交量配合，所有的技术修复都是虚的。

第三，两融资金持续出逃。

融资数据方面，两融资金继续大幅减仓，全周合计净卖出逾687亿元，7月以来累计净卖出逾3082亿元，融资余额降至2.69万亿元，创近3个月新低。杠杆资金持续撤退，说明市场的风险偏好在下降。

所以，如果你问黑牛哥"3884点有没有压力"，我的回答是——有，而且压力不小。

西南证券也明确指出，从日K线看，周五上证指数收出长阴线，跌破5日均线。布林线上，股指处于空头市道，线口向下，呈现盘跌形态。

三、但"压力位"不等于"终点"——三个核心变量还没落地

然而，技术压力位的作用是"可能受阻"，而非"必然见顶"。把"压力位"等同于"终点"，是把概率判断偷换成了确定性断言。

当下至少有三大变量还没有落地，而这三个变量，每一个都可能改变3884点的命运。

变量一：长鑫科技上市——最大的未知数

下周一（7月27日），年内最大IPO长鑫科技将登陆科创板。

先说具体数据：长鑫科技发行价格为8.66元/股，发行后总股本为668.81亿股，发行总市值约5791.88亿元。若超额配售选择权行使前，预计募集资金总额约579.19亿元；若全额行使，预计募集资金总额约666.07亿元。这超越了2020年7月上市的中芯国际，成为科创板开板以来募资规模最高的IPO，也是A股近19年来最大IPO。

市场对这件事的分歧极大。一部分人担心"600亿抽干A股"，另一部分人认为科技股前期已充分调整、风险释放大半。

黑牛哥的看法是：长鑫上市本身不是利空，市场怎么解读才是关键。

历史数据值得参考——过去二十多年A股27家200亿元以上IPO的规律表明：真正容易压垮市场的，从来不是IPO本身，而是IPO登陆时市场已经站在高估值、高拥挤的位置。

现在科创板是什么位置？截至7月24日，科创50收报1787.20点，较6月30日阶段高点已大幅回撤。前一周科创综指大跌17.46%，创历史最大单周跌幅。科技板块已经经历了一轮深度调整。

在一个已经充分调整的市场里迎来大型IPO，和在一个高位狂热的市场里迎来大型IPO，结果是完全不同的。

还有一个细节值得注意：网上投资者放弃认购658.62万股，放弃认购金额5703.67万元，弃购比例仅为0.17%。打新热度不减，说明市场对这只"硬科技"龙头的认可度依然很高。

从产业基本面看，长鑫科技今年一季度实现营业收入508亿元，归母净利润247.62亿元。预计上半年归母净利润500亿元至570亿元。这样的业绩增速，放在任何一个市场都是稀缺标的。

变量二：央行MLF提前落地——流动性底牌已经打出

7月23日盘后，央行公告将于7月24日开展5000亿元MLF操作。7月27日将有4000亿元MLF到期，央行提前公布并选择24日落地，相当于净投放1000亿元。

这是央行连续三个月加量续作MLF。考虑到7月两个期限品种的买断式逆回购已净投放7000亿元，当月央行中期流动性操作合计净投放8000亿元。

在长鑫科技上市前夕，央行提前释放流动性——这个时间节点的选择绝非偶然。8000亿的净投放，足以对冲巨型IPO带来的任何流动性冲击。

分析人士也指出，稳定市场无风险利率预期，可以压制流动性收紧的悲观预期。

变量三：国家队与产业资本的真金白银

7月13日至17日，中央汇金位列前十大持有人的23只核心宽基ETF合计获得961.14亿元资金净流入，覆盖沪深300、科创50、中证500、创业板指等主流宽基品类。

7月19日至20日，中国国新、中国诚通两大国有资本运营平台同步宣布大规模增持A股，合计投入规模约600亿元。

7月20日，中国人保、中国人寿集团、中国平安、中国太保、新华保险五家万亿级险企相继表态支持资本市场发展。

产业资本也迅速跟进：三峡能源、中国铝业、中国建筑等央企控股股东纷纷抛出10亿元至30亿元不等的增持计划。国电南瑞、华友钴业、三一重工、澜起科技等行业龙头也密集披露回购方案。

这一连串动作释放的信号非常清晰：这个位置，有人在大举买入。

华西证券副总裁、研究所所长魏涛明确指出：当前A股不仅具备短期反弹的条件，中长期发展的内生韧性凸显。从估值层面看，各大宽基指数已回落至年内相对低位，安全边际显著提升；从资金面看，市场杠杆风险得到有效出清。这种由央国企领衔、民企同步发力的回购增持热潮，不仅是产业资本对公司内在价值的认可，更是用真金白银为市场注入了强劲的流动性与信心。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊也表示，ETF成交量放大之下，A股去杠杆可能已接近尾声。截至7月22日，全部A股融资余额为2.70万亿元，较6月25日3.01万亿元的历史峰值快速下降超3100亿元。

四、多空力量并存——这才是市场的真相

看空有看空的理由：

· 3884点60周均线技术压力，两次冲击未果

· 成交量持续萎缩，周五仅1.94万亿元，创4月8日以来新低

· 两融资金持续出逃，融资净买入额-687亿元

· 外围地缘风险升温，中东局势有扩大化迹象

· 油价大涨、黄金下跌，冲击市场信心

看多有看多的逻辑：

· 国家队千亿级资金入场（ETF净流入961亿+国新诚通600亿）

· 央行8000亿流动性投放

· 科技股深度调整后估值回归合理区间

· 长鑫上市可能成为科技板块的情绪催化剂

· 瑞银判断去杠杆已接近尾声

· 华西证券等机构认为反弹条件正在成熟

多空力量并存，远未到"终点已定"的程度。

西南证券预计A股市场或将减缓跌势，上证综合指数或将考验3800点整数关口支撑。对于本轮行情的调整以及自2024年9月启动的上涨趋势而言，多数机构都表示：市场上涨趋势不改，本次调整的动力并非基本面改变带来的，更多的是市场结构性调整。

五、下周还有哪些大事值得盯着？

除了长鑫科技上市，下周还有几个关键节点：

7月27日（周一）： 长鑫科技登陆科创板；1至6月份工业企业利润数据公布；4000亿元MLF到期。

7月30日（周四）： 美联储公布7月份货币政策会议结果。CME"美联储观察"最新数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为65.3%。摩根士丹利预计美联储将在7月会议维持利率不变，且可能全年保持联邦基金利率在3.50%-3.75%区间。

7月31日（周五）： 7月份制造业、非制造业PMI公布。

此外，按照惯例，7月底即将召开中央政治局会议，研判当前国内宏观经济形势，部署下半年经济工作。

六、黑牛哥的综合判断

基于以上分析，我给各位老铁的核心观点是：

第一，3884点确实是下周的重要压力位，大概率会在这个位置附近反复震荡。

技术面的压力是客观存在的，不容忽视。下周沪指如平开，5周线继续快速下行于3880点附近，60周线上行于3892点附近。压力区间在3884-3892点。

第二，但定性为"反弹终点"为时过早。

三大变量——长鑫上市的市场反馈、成交量的变化、政策预期的演进——都还没有落地。在重大未知变量面前，任何"必见顶"的断言都是对市场复杂性的轻视。

第三，更合理的判断是：指数在3780-3900区间震荡的概率较大。

向下，3741点是本轮调整创出的阶段低点，构成重要支撑。向上，突破3884-3892压力区间需要持续放量，若上攻无量则需警惕再次回踩。

第四，关注下周一的关键信号。

长鑫科技上市首日的表现、两市成交额能否重回2万亿以上、科技板块的整体情绪——这三件事将决定下周市场的走向。

第五，中期不必过度悲观。

西南证券预计A股市场或将减缓跌势。机构普遍认为市场上涨趋势不改，本次调整是结构性修正而非基本面逆转。随着拥挤度的回落和交易结构的均衡，技术层面已经打开了反弹修复的空间。

七、给散户兄弟的几句心里话（我不推荐任何股票，我不做任何背书，谢谢）

最后，跟所有关注黑牛哥的朋友聊几句实在的。

现在的行情，早就不是单边上涨的趋势行情，而是关键压力位下的震荡博弈行情。我们不用过度悲观恐慌，本轮超跌反弹的修复基础还在，不会出现极端走弱的情况。但也绝对不能盲目乐观、随意追高。

操作上就记住三句话：冲高不追、回落不慌、放量再跟。

具体来说：

· 如果下周一指数上攻3884附近但成交量跟不上，不要追，耐心等回调

· 如果指数回踩3800点甚至3780点附近，不要慌，看看是否有资金承接

· 如果放量突破3884-3892压力区间，再考虑顺势而为

3884点是不是终点，不取决于点位本身，而取决于市场到达这个点位时的环境、情绪和资金共识。 在环境没有明朗之前，保持仓位灵活、留足现金、静观其变，才是成熟投资者的选择。

有位做私募的朋友跟我说过一句话，黑牛哥觉得特别在理："在市场分歧最大的时候，恰恰是最需要独立思考的时候。 "现在市场对3884点的分歧有多大，我相信各位老铁心里都有数。越是这种时候，越不能被一两句"终点论"带偏了节奏。

我是广东黑牛哥，一个在A股摸爬滚打多年的老股民。以上是我的个人分析和判断，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。各位老铁，咱们评论区见！

⚠️ 风险提示： 本文基于公开市场信息和作者个人分析，仅代表个人观点，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。请投资者基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。