周末大消息！证监会密集座谈＋两高严打内幕，下周A股怎么走？
各位老铁，周末好！我是广东黑牛哥。
今天是2026年7月25号，星期六，休息天。北京时间下午4点整
估计不少兄弟昨晚都没睡踏实。周五那根大阴线，确实有点伤人——全市场近5000只股票下跌，满屏绿油油。黑牛哥在股市这么多年，太明白这种滋味了。但越是这种时候，越要冷静。把周末的消息面拆透了，下周的路就清楚了。
今天咱们就聊聊这个周末最重磅的三件事：证监会密集发声、交易所新规落地、两高内幕交易新司法解释。这“三箭齐发”，到底意味着什么？下周行情怎么走？一条一条掰开揉碎了说。
一、周五这根阴线，到底怎么回事？
先给大伙儿报一下周五的收盘数据。
上证指数跌了1.61%，收在3814.20点；深证成指跌了2.47%，收在13774.68点；创业板指跌得最狠，2.65%，收在3480.87点。全市场成交额缩到了1.94万亿，比前一天少了2600多亿——这是今年4月以来首次跌破2万亿大关。
但大家千万别被这普跌的表象吓住。这次大跌，本质上是一次极致的风格切换，而不是系统性崩盘。你仔细看盘面——前期爆炒的AI科技、贵金属这些高位赛道，资金在疯狂兑现；但另一边呢？银行板块逆势收红，军工、油气、电力这些低估值防御板块也在逆势走强。资金没有离开市场，只是从高位股跑到低估值板块避险了。
全周来看，几大指数其实都是涨的——上证指数周涨1.33%，深证成指周涨0.49%，创业板指周涨1.52%，科创50指数更是涨了4.19%。换句话说，周五只是把一周的涨幅吐回去一部分，整体趋势并没有走坏。
那为什么周五会跌这么惨？三个原因：第一，月底临近，大家都在等政治局会议定调，主力资金选择落袋为安；第二，长鑫科技下周一上市，流动性虹吸效应抽走了一部分存量资金；第三，隔夜美股费城半导体指数大跌超4%，恐慌情绪传导到了A股。
但这些都只是短期扰动。真正决定下周走势的，是周末这三天政策面释放的重磅信号。
二、证监会“组合拳”：从“问计于市场”到系统性部署
先说说证监会这周到底干了什么。
7月20日上午，证监会党委书记、主席吴清走进北京证券营业部，调研并主持召开投资者专场座谈会，与8名大中小散各类投资者代表面对面座谈交流。这场座谈会并非单次独立的市场沟通，而是证监会稳市系列座谈会的重要一环。
吴清明确表示，广大投资者是市场之本，是资本市场最重要的参与群体。证监会将坚持一体推进资本市场防风险、强监管、促高质量发展，全力维护市场平稳运行。
座谈会上，投资者代表结合投资经历作了发言。大家表示，新“国九条”实施以来，我国资本市场总体呈现稳中向好发展态势。近期受境外输入性风险等因素叠加影响，A股市场出现较大波动，但“9·26”以来资本市场政策逻辑、创新逻辑、安全逻辑没有改变，短期波动不改变长期向好趋势。
投资者代表提出的建议非常具体：加强一二级市场逆周期调节、多措并举引导中长期资金入市、规范发展量化交易和AI应用、进一步推动上市公司加大分红力度、提高证券违法犯罪成本。
紧接着7月20日下午至21日，证监会党委班子成员又分别召开了上市公司、行业机构、专家学者的系列座谈会。三天之内，四场座谈会，覆盖了市场所有主体。
与座谈会同步展开的，是国家队真金白银的增持动作。7月19日晚间至20日盘前，中国国新、中国诚通两大国家级资本运营平台率先宣布增持。其中，中国国新旗下国新投资已累计动用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元稳定市场；中国诚通近期旗下主体累计买入境内股票资产近百亿元。与此同时，中国中车、中国铝业、国电南瑞、中煤能源、国投电力等多家央企旗下上市公司密集发布增持公告。
值得重点关注的是，本轮国资增持早已不是过去“应急式托底”的短期救市，而是常态化、制度化的战略稳市。
7月23日，证监会召开党的建设暨监管工作座谈会，直接部署了下一阶段重点工作。
核心要点三个：
第一，稳字当头。 会议强调“更加精准有效实施逆周期调节”，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例。工具箱是满的，政策储备是足的，该出手时一定出手。
第二，以投资者为本。 从“9·26”中央政治局会议定调，到“稳住楼市股市”首次出现在政府工作报告，再到这次座谈会——“稳市场”这条政策主线从来没有断过。
第三，制度改革不停步。 短期稳市场、长期改制度，两条腿走路。
黑牛哥的看法是：这次监管层的动作，不是简单的“喊话式维稳”，而是在构建一套常态化、制度化的稳市机制。从国家队入场到座谈会听取意见，从逆周期调节到中长期资金入市——这是一套完整的制度组合拳。
三、交易所新规：已经落地，正在生效
再说交易所这边。
经过两个多月的市场技术与业务准备，7月6日，上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所同步修订的新版交易规则正式落地施行。这是全面注册制推进过程中一次重磅的系统性交易制度改革。
修订内容核心包括：
一是盘后固定价格交易扩容至全部A股和ETF。此前盘后固定价格交易仅适用于科创板、创业板股票，现在扩展至全部A股和交易型开放式指数基金（ETF）。每个交易日的15:05至15:30为盘后固定价格交易时间。机构的大额交易被分流到盘后，尾盘价格波动和人为操纵明显减少。
二是主板ST、*ST股票涨跌幅限制从5%调整为10%。风险警示股的波动空间更大了，炒ST的兄弟要格外小心。
三是基金收盘阶段由连续竞价调整为收盘集合竞价。
另外，深交所在创业板引入做市商制度，提升创业板股票投资者和交易策略多元化水平。
这些调整看似是技术层面的，实则是触及资本市场运行底层逻辑的改革。长期来看，有利于完善市场化定价机制、平抑市场波动。
四、两高内幕交易新规：下周一正式实施，这才是真正的“王炸”
接下来是今天文章的重头戏——两高内幕交易新司法解释。
7月24日，最高人民法院、最高人民检察院联合发布《关于修改〈最高人民法院、最高人民检察院关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释〉的决定》（法释〔2026〕13号）。自2026年7月27日（下周一）起正式施行。
这是该司法解释自2012年6月1日施行以来的首次系统性修改。修改的核心内容三条：
第一，内幕信息敏感期认定时点大幅前置。
新规在《解释》第五条中新增规定：“控股股东、实际控制人或者相关决策人员向关系密切人员透露形成内幕信息初步意向的时间，或者根据该初步意向进行相关交易的时间，应当视为动议的初始时间”。
什么意思？以前内幕信息的形成，通常要以“相关重大事项已经进入实质操作阶段并具有很大的实现可能性”为判断标准。但现在——只要实控人、控股股东形成了重组、收购等初步意向，把意向透露给亲友，或者自己依据初步意向交易股票，这个时点就直接认定为内幕信息启动时间。
西华大学法学院教授余嘉勉说得直白：这“堵死了实控人‘意向阶段’套利漏洞”。过去那种“只有正式开会上会立项才算敏感期，前期私下酝酿不受约束”的灰色地带，现在被刑法正式封死了。
北京市京都律师事务所合伙人王嘉铭表示，“对于资本市场参与者而言，新规传递的信号十分明确：内幕交易的合规红线正在收紧，‘打擦边球’的空间正在消失”。
第二，收紧“合法交易”抗辩空间。
修改《解释》第四条，强调上市公司收购必须符合收购目的，防止上市公司收购人员利用“暗仓”从事内幕交易；强调预定交易必须真实、合法，防止行为人利用虚假或者违法的合同、指令、计划规避法律制裁；明确“披露”的公开性，公平保护各类投资者合法权益，坚持从严把握不构成内幕交易的抗辩事由。
原来嫌疑人可以用“预先制定交易计划”来抗辩，只要满足“事先订立”和“书面”两个要件就行。但以后——计划必须真实、合法；伪造事后补做的合同、指令不再认可；通过信息披露抗辩的，也要求信息具备真正公开属性。
王嘉铭律师认为这是“本次修改中变化最大的条款”。
第三，确保规范体系协调一致。修改《解释》第一条、第五条，与新修订的证券法和新出台的期货和衍生品法保持一致；修改第六条、第七条，与2022年立案追诉标准保持协调。
两高表示，下一步将“依法从严惩处内幕交易、泄露内幕信息犯罪，为资本市场稳健运行提供更加有力的司法保障”。
黑牛哥给大家翻译一下：以前内幕交易的“灰色空间”很大——实控人可以在“意向阶段”偷偷操作，被抓了还可以用“早就订好了交易计划”来狡辩。现在这些漏洞全被堵上了。内幕信息敏感期的起点大幅前移，抗辩理由被严格限制，法网织得更密了。
这对A股意味着什么？
短期看，可能会有一些“做贼心虚”的资金加速离场，个股波动难免。但中长期看，这是大利好。一个公平、公正的市场环境，才能真正吸引长期资金。内幕交易少了，散户被割韭菜的概率就低了。
五、外资怎么看？上调评级，真金白银进场
说完国内政策，再看看外资的态度。
7月21日，证监会主席吴清在北京会见了加拿大养老基金投资公司总裁兼首席执行官格雷厄姆。吴清明确表示，证监会将“坚持稳中求进，坚决维护资本市场平稳健康运行，稳步扩大高水平制度型开放，持续提升外资参与资本市场的便利度”。
更值得注意的是——花旗集团7月20日发布研究报告，将中国股市在新兴市场资产配置中的评级由“战术性中性”上调至“超配” 。花旗明确表示，中国市场是资本轮动的首选目标。花旗认为，投资者当前中国股票持仓仓位偏低、国际油价下行、全球经济增长环境改善是三大核心支撑因素，且中国市场估值具有吸引力。
渣打银行财富管理团队也维持对中国股票“超配”评级，认为中国市场相对全球主要市场仍存在显著估值优势。
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊预计，今年全部A股盈利增速将从去年的3.9%提升至11% 。
外资的态度很明确：看好中国经济，看好A股。 这不是口头说说，是真金白银在买。
六、下周行情怎么看？黑牛哥的几点思考。（我不推荐任何股票，我不做任何背书，谢谢）
说了这么多，兄弟们最关心的还是——下周到底怎么走？
第一，短期震荡难免，但不用恐慌。
周五的缩量下跌，本质上是一次风格切换和情绪释放。前期爆炒的高位赛道资金在兑现，但银行等低估值板块逆势走强。资金没有离开市场，只是从高位股跑到低估值板块避险了。中信建投证券认为，大盘短期底部特征正在逐步显现。跌到这个位置，往下空间有限。
第二，政策底已经很明确了。
从证监会密集座谈到国家队入场，从“以投资者为本”的表态到两高内幕交易新规——监管层正在从制度层面构建一个更公平、更稳定的市场环境。这不是短期的“喊话式维稳”，而是长效机制的建设。
有句老话叫“政策底先于市场底”。政策底已经非常清晰了，市场底还会远吗？
第三，关注三个关键信号。
黑牛哥建议大家下周盯紧三个指标：一是成交量能否重回2万亿以上；二是北向资金能否结束流出；三是权重股能否继续稳住大盘。这三个信号如果同时转好，就是进场信号。
第四，方向上要有选择。
短期来看，低估值、高安全边际的板块——银行、军工、油气、电力——更具防御性。中长期来看，半导体、科技创新等方向仍然是政策支持的重点。至于前期暴涨的AI概念小票、爆炒的贵金属，建议大家保持谨慎，不要盲目追高。
第五，操作上要控制节奏。
现在风险偏好大幅回落，仓位一定要控制好，耐心等待企稳信号。千万别看到反弹就追，看到下跌就割——震荡市最忌讳的就是情绪化交易。
最后说几句掏心窝的话
兄弟们，A股这个市场，从来都不是一帆风顺的。涨涨跌跌是常态，关键是我们怎么应对。
这一周，监管层用实际行动告诉我们：稳市场，不是空话。从证监会主席亲自见散户，到国家队真金白银入场，再到两高重拳出击内幕交易——这是一套完整的制度组合拳，目标就是打造一个让投资者放心的市场。
短期波动不可怕，可怕的是在恐慌中失去理性。黑牛哥在股市这么多年，最大的体会就是：越是大家都恐慌的时候，越要冷静；越是大家都贪婪的时候，越要谨慎。
下周的市场，大概率还是震荡格局。但只要我们心中有数、手中有策，就不怕风浪。
周末好好休息，养足精神。下周一，咱们战场上见！
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