6月18日，“鹏华基金创业板系列ETF投资之美”在青岛成功举办。国信证券财富管理与机构事业部投资顾问中心兼基金投顾中心总经理李斌指出，创业板指数代表中国经济最具活力的方向，其年化收益可观但最大回撤较高，投资者若缺乏策略工具往往难以承受波动而“拿不住”；横向对比看，中美科技产业经济体量差距远未达数量级，长期成长空间巨大；配置层面，创业板成分股随经济结构动态迭代，从通信权重不断提高，印证了其对AI产业浪潮的精准映射；策略上，定期定额定投的胜率优于择时操作，而将创业板ETF与债券、黄金、货币等大类资产平配组合或辅以债券ETF对冲，均能有效平滑波动，帮助投资者在降低波动的条件下真正分享中国经济转型红利。

创业板指数的定位与特征

关于创业板指数的行业构成，此前嘉宾已有详细介绍。从宽基配置角度，需进行横向与纵向比较，明确其在组合中的功能定位。

创业板指数收益与流动性均非常活跃，是近两年表现最为突出的指数之一。其背后核心驱动来自光模块、AI及能源产业链企业的显著涨幅，且涨幅高度集中。今天下午收盘后，市场呈现急剧分化——光模块相关标的表现强势，科创板涨约4%，创业板涨约2%，而红利指数则连续第三个交易日暴跌，属罕见现象。

估值层面，静态来看A股估值并不便宜。但从ROE角度观察，A股ROE超过20%的上市公司数量有限，低于美国市场水平。但需注意，美国资本市场的基础假设是股东权益回报最大化，高ROE可通过缩小分母（如大规模回购）或金融杠杆操作实现，其结果是制造业大量外流。而制造业是国家综合竞争力的基础。因此，市场是否“有效”需置于全局视角考量——A股估值虽偏高，但其对国家产业与整体经济发展的贡献不可忽视，且长期回报并不低。不应简单奉行“唯ROE论”。

创业板与纳斯达克的比较

从大类资产配置角度，可配置类别无非股、债、商、汇。对普通投资者而言，商品类别除黄金外流动性较好的品种有限。跨境配置是重要方向，故将纳斯达克与创业板进行长期走势对比。

创业板波动显著，但长期收益可观，核心个股涨幅不逊色。问题在于下行速度快，投资者难以持有。资产配置的核心目的正是通过降低波动，使投资行为不至于侵蚀最终收益。我们调研显示，择时操作（无论个人还是机构）在此轮行情中大概率做错——不操作反而优于操作。这正是策略与工具的价值所在。

当前纳指市值约43万亿美元，创业板与之差距约28倍。中美经济体量与科技产业差距远未达到数量级，市值却存在数量级差异。回归常识，要么A股被低估，要么美股被高估，或两者兼有。最终市值分配将向经济实际情况回归，创业板成长空间巨大。当然，衍生品制度等方面存在差异，但创业板现已拥有自己的期权工具，市场正逐步完善。

从行业市值峰值年份看，传媒出现在2013年，计算机在2016年，通信在2026年，医药在2020年，电力设备与新能源在2022年。创业板成分股随经济结构动态调整，不断匹配增长最快方向，并通过投资回报体现于投资者账户。

AI产业链方面，2023年1月通信权重仅1.49%，至2026年6月已接近30%，为历史新高，涨幅近四倍，与AI产业发展的预期进程高度吻合。AI革命是否已见顶尚无法判断，但创业板大量上市公司有收入与利润支撑，与美国市场同步——美国大模型已开始商业化收费，国内尚在模式探索，但创业板已嵌入全球AI产业链。

纳斯达克40年经历四次产业迭代，创业板15年完成三次，迭代速度更快。过去我们多处于“跟跑”状态，路径与结构相似；但在新能源、创新药、机器人等领域，已从“跟跑”进入“并跑”甚至“领跑”阶段。中国经济成长缩影——消费互联网、制造业升级、新能源、AI软硬件——均可通过指数投资实现收益获取。

策略与工具：如何把握收益

创业板高年化收益伴随高波动。最大回撤达69.74%，即100万投资在最底部可能仅剩约30万，对绝大多数投资者构成巨大心理考验。因此，必须借助策略与工具降波动，方能长期持有并敢于投入有意义的资金规模。

（一）定投策略

最简单的定投（如每周固定买入）即可显著改善收益表现。回测显示，策略定投（单日跌幅超2%时买入等额份额）同样能跑赢宽基指数。两者相比，定期定额定投胜率更高——即完全不去判断市场，以时间维度参与，效果更佳。适用场景为有稳定现金流、已有底仓、担心拿不住且希望逐步建仓的投资者。（注：风险提示：投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。）

（二）债券ETF配置

债券在此并非为博取收益，而是为降低组合波动，功能类似于风险平价。根据自身波动承受能力调整债券比例。以60%创业板ETF+40%债券ETF为例，累计收益率接近300%，年化约10.41%。当前底层资产中房地产已不再是主力，银行理财及固收类产品将逐步增加权益配置，此为长期趋势。（注：回测时间：2018.1.1-2026.6.5，手续费0.03%，数据来源choice）

（三）大类资产配置组合

将创业板ETF、货币ETF、纳指100ETF、十年期国债ETF、黄金ETF组合配置，权重各25%。自2018年至2026年，仅需再平衡两次（触发条件为任一品种权重达到35%或15%时调回25%）。组合年化收益率约10.89%，回撤显著降低。长期看，各类资产轮动，平配即可获取信用货币体系下的温和通胀回报。（注：回测时间：2018.1.1-2026.6.5，手续费0.03%，数据来源choice）

综上，创业板指数代表中国经济最具活力的方向之一，其高收益伴随高波动的特征，需要以科学的策略与工具加以驾驭。无论定投、债券对冲、大类资产配置还是交易工具辅助，核心目标都是让投资者在降低波动的前提下，真正分享到中国经济成长的红利。

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