博格今天在上海出差，正好约了一位最近一直要找我做咨询的大户。为表示尊重，我提前刮了胡子，没想到酒店的剃须刀不好用，直接刮破脸皮流了不少血。眼看约定时间快到了，只好匆匆止血就赶去赴约。一、大户画像（为保护隐私，部分信息已模糊处理）： 他是一名资深程序员，也是博格私域的一员。近几年开始自学短期套利方法，主要是不满足于银行理财的收益，又觉得自己错过了熊市抄底的机会，于是想凭借程序员背景尝试一些“稳定套利”。刚开始投入资金不多，他尝试了一些行业ETF网格套利，基本都赚了钱，心态上不免有些飘。后来因为没控制好单一行业仓位，他在恒生消费ETF上的持仓比例达到30%，形成了重仓（投入金额较大）。结果现在虽然只亏了10%，心态却已经开始慌了。之前他参加过博格的线下“汉堡团见面会”，对博格非常信任，所以这次特意约了线下一对一咨询，还特意从别的城市坐高铁过来。二、重点问题诊断我开门见山地问：“你是不是用了所谓的网格策略补仓？比如跌到某个百分比就补一定仓位，最后把自己套进去了？”对方连连点头。我接着说：首先，你这段经历非常宝贵。学了很多量化、低吸、网格投资的方法，实践之后发现并不像想象中那么管用。你要明白，不要迷信任何网格策略！22、23年买中证500的人，一路网格补仓，最后跌得惨不忍睹——这东西根本没有底！任何品种，如果你是短期套利，仓位到10%就该停手，否则越陷越深。像你这样只看统计概率、不做基本面研究的，最多给2%仓位，甚至1%就够！否则黑天鹅一来，连翻身的机会都没有。三、心理建设大户接着问：“能不能对恒生消费一次性加倍投入？比如加一倍仓位，这样反弹一点就能快速回本。” 我说：“千万不要，这跟赌博没什么两样。”大户又问：“如果长期持有，放三年是不是一定能回本？” 博格说：“没人能保证，我只能说概率比较高，但我确实不能打包票。”大户追问：“概率有没有90%？如果有80%、90%，我心里会踏实很多。” 我说：“首先，我可以告诉你，即使你不补仓，我认为你的恒生消费在三年内回本的概率也有90%。毕竟你现在只亏10%，而且这个板块目前处于低位。但我要明确一点：”我每次做投资时，都清楚自己的判断和实际情况可能是两码事。我能接受判断和现实不一致，这一点很多人做不到。其次，我建议你至少卖掉1/10到1/20的恒生消费ETF仓位。因为你必须承认错误！打破心结，留下‘印记’，以防下次犯更大错误。如果这次侥幸熬过去或赌对了，下一次可能会栽得更惨。这在长期投资中非常重要。”大户说：“我觉得自己心态还行，哪怕现在全卖掉，这10%的亏损我也认。只是不确定消费还会不会跌、什么时候能涨，对未来的走势没有把握。”博格继续分析： 首先，投资最怕不认错。你愿意为这个问题专程坐高铁付费咨询，已经说明你心态出了波动！你一定要学会认错，别把过去赚的钱全归结为自己的能力。四、能力圈和仓位管理我从来都说，我赚钱主要是运气，这绝对不是谦虚。”“等回本之后，你得把套利的单一行业的持仓降到5%以内。如果对行业基本面没有研究，建议不超过2%。你要知道，那些在JSL上做套利、资金量九位数的大户，每笔套利的仓位也非常小。要么深入研究，要么只用小钱做套利。套利追求的是持续、较高的确定性，不是靠它发大财！一次重大失误，就可能把之前套利的盈利全亏光。”五、消费行业分析之后，我们再具体分析一下恒生消费这个行业： 图片好在你这个重仓品种估值不高，持续大跌的概率不大，但马上大幅反弹也比较难，继续持有问题不大。 我们再来拆解指数中的重仓股……”（博格接着分析了不少成分股的基本面） 此外还讨论一下CPI的问题，比如要看CPI回升是否持续。如果能持续，消费板块就有支撑，继续下跌的动力也会减弱。”六、咨询尾声：现实的回响我们又聊了一些技术层面的套利问题。交流中，我坦诚地说：“我必须直言，你现在的能力和预期之间存在不小的差距。我每次做投资套利，大致的思考逻辑是：统计概率→基本面→研究每个成分股。你做短线套利，不能只看概率，不看基本面。”“另外，你作为程序员，更应该理解风险控制。一旦超出风控边界，必须执行纪律，不能因贪婪陷入被动。”很多事情，理论和实践是两回事，小金额和大金额也是两回事。短期几次成功叫运气，中长期可持续、可复制才叫能力。最后，大户说：“现在钱放在银行利率很低，感觉不投资就是浪费，问我有啥赚钱的方式？”似乎这个是困扰很多人的问题，博格也只回答：家庭备用金（求稳求流动性）还都是放在纯债汉堡买短债基金，最近减仓出来的资金高一些低估值行业的轮动。图片例如，抄底化工赚了15%，止盈之后切换到绿电目前盈利超5%，后面绿电盈利超15%，再止盈换到其他低估行业。一个多少小时很快就过去了，这次知识点密集的聊天结束了。
