蔚来2025年第三季度财报展现出强劲增长势头和盈利能力的显著提升。三季度交付87，071台智能电动汽车，同比增长40.8%，营收达217.9亿元，同比增长16.7%，双双创下历史新高。更令人欣喜的是，公司车辆毛利率跃升至14.7%，整体毛利率提升至13.9%，均为近三年来最高水平。这一成果主要得益于单车物料成本的持续优化和高端车型交付占比提升。01 财务表现突破：规模与盈利双提升蔚来本季度最亮眼的成就在于实现了规模增长与盈利能力的平衡。在交付量突破8.7万辆的同时，公司毛利润同比增长50.7%，达到30.2亿元。现金流状况大幅改善，现金储备环比增长近百亿，达到367亿元，并首次实现正向经营性现金流和自由现金流。这一变化标志着蔚来从单纯依靠融资输血转向自身造血的新阶段。运营效率提升同样显著。第三季度运营亏损为35亿元人民币，同比收窄32.8%，环比收窄28.3%。非美国通用会计准则下调整后运营亏损收窄至28亿元，显示出公司费用管控成效显著。02 多品牌战略成果显现蔚来旗下的三大品牌形成了良好的协同效应。高端品牌蔚来交付36，928辆，家庭品牌乐道交付37，656辆，小型高端电动车品牌萤火虫交付12，487辆。多品牌战略不仅扩大了市场覆盖范围，还形成了明显的规模化效应。乐道L90连续三个月保持大型纯电SUV销量第一，全新ES8在中国市场40万元以上纯电车型中创下交付破万辆的最快纪录。萤火虫品牌则迅速在小型智能高端电动车市场占据领先地位，并已开始拓展全球市场。03 四季度展望：增长势头强劲基于三季度的良好态势，蔚来对四季度给出了乐观指引。公司预计第四季度交付12万至12.5万辆汽车，同比增长65.1%至72.0%，总营收预计在328亿元至340亿元之间，同比增长66.3%至72.8%。这一指引反映出管理层对产品竞争力和市场需求的信心。蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌表示，通过持续成本优化和高毛利车辆交付占比提升，公司车辆毛利率环比改善至14.7%，整体毛利率达到过去三年最高水平。随着销量攀升和供应链优化，这一趋势有望在四季度延续。04 基础设施与技术投入持续强化截至10月31日，蔚来在全球已累计建成换电站3，614座，充电站4，801座，充电桩27，396根。换电网络累计服务突破9，000万次，平均每0.86秒就有一台车从换电站“满电出发”。强大的补能体系正成为蔚来的核心竞争优势。技术研发方面，蔚来整车全域操作系统「SkyOS·天枢」获评“全球新能源汽车创新技术”，全新ES8搭载的900V高性能智能旗舰电驱荣获“中国心”2025年度十佳新能源汽车动力系统称号。持续的研发投入为产品竞争力提供了坚实保障。蔚来四季度的强劲指引预示着公司有望在2025年收官之季实现更全面的业绩突破。随着乐道L90和全新ES8等车型产能持续爬坡，以及成本优化的进一步显现，蔚来正稳步走向规模与盈利并重的高质量增长新阶段。对于关注蔚来的投资者而言，四季度的交付数据与毛利率表现将至关重要，这将决定公司能否真正踏入持续盈利的新周期。
