福耀玻璃：最新交流要点与观点更新20251218 2026年经营展望稳定上行：国

福耀玻璃：最新交流要点与观点更新20251218 2026年经营展望稳定上行：国内：盈利能力在纯碱、海运成本下降等因素下对冲有望维持。海外：美国继续看基于2025年高盈利能力（Q3 13.7%）后1.5个点的持续提升，主要得益于二期产能高效爬坡，充分对冲市场担忧的电力等成本项微弱上行。 折旧规划影响可控：四季度开启部分折旧、第一期产能投放中，200万台于四季度投产并折旧、剩余400万台部分明年继续投产并开启相应折旧。产能规划的1100万台的剩余500万台以及美国三期，将根据情况投放。 明年增长依然具备双位数增长空间：尽管国内增速放缓，2026在出海（欧洲、美国）份额和盈利能力加速下双位数基础增长依然有保证。此外美国需求稳中有进，考虑到asp依然有6-7个点作为基础增长指引（考虑到年降灯因素后），明年双位数增长依然具备保障。 [烟花]投资观点：近期福耀玻璃作为汽车零部件出海龙头涨幅偏弱，回调充分，体现市场对行业增长与明年扩产的担忧，底部已近。我们认为担忧利空充分消化在即，按今年96个亿，明年108亿计算，对应当前市值调整进入15倍